本文來源：時代商學(xué)院 作者：雷映

來源|時代商學(xué)院

作者|雷映

編輯|孫一鳴

3月5日晚，海馬汽車（000572.SZ）披露2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,，2月,，海馬汽車的產(chǎn)品銷量為628臺（套）,，同比下滑81.41%,。此前，該公司因即將推出首款氫能汽車遭資本市場爆炒,。

2024年初以來,，中央及地方頻頻出臺氫能產(chǎn)業(yè)的利好政策，新發(fā)布的政府工作報(bào)告亦明確表示要“加快前沿新興氫能,、新材料,、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。近日,，氫能源題材引爆A股熱點(diǎn),，相關(guān)個股迅速上漲。

因2024年迎來首款氫燃料電池汽車的示范運(yùn)營推廣和海外市場拓展,，海馬汽車（000572.SZ）近期頗受資本市場關(guān)注,。2月21日,、29日，該公司股價(jià)強(qiáng)勢漲停,。截至3月6日收盤,，海馬汽車的股價(jià)為4.12元/股，相對春節(jié)前最后一個交易日（2月8日）收盤價(jià)3.14元/股,，漲幅達(dá)31.21%,。

然而，2023年度業(yè)績預(yù)告顯示,，該公司2023年的扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損2.7億～3.6億元,，這已是海馬汽車第七年虧損。據(jù)財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì),，2017—2022年,，該公司扣非歸母凈利潤的虧損總額高達(dá)70.14億元。

海馬汽車2024年1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報(bào)顯示,，其新年第一個月的生產(chǎn)量僅為43臺（套）,，同比下滑98.01%；銷售量為686臺（套）,，同比下滑63.91%,。2月，該公司的產(chǎn)銷量延續(xù)下滑態(tài)勢,。

在轉(zhuǎn)型缺乏業(yè)績支撐之下,，海馬汽車的股價(jià)還能繼續(xù)上漲嗎？

3月5日,，就業(yè)績虧損,、氫能汽車銷售等問題，時代商學(xué)院向海馬汽車致電詢問,，對方回復(fù)稱,，以公司公告信息為準(zhǔn)，不方便透露更詳細(xì)的信息,。

首款氫能汽車海馬7X-H(圖片)車型即將上市

2024年初，氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展再獲政策“紅包雨”,。

2月29日,，工業(yè)和信息化部、財(cái)政部,、生態(tài)環(huán)境部等七部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導(dǎo)意見》指出,，要圍繞多個領(lǐng)域用氫需求，構(gòu)建氫能制,、儲,、輸,、用等全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)裝備體系，提高氫能技術(shù)經(jīng)濟(jì)性和產(chǎn)業(yè)鏈完備性,。

此外,，各地政府也針對氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展出臺支持政策。以山東省為例,，2月29日,，該省交通運(yùn)輸廳、發(fā)改委,、科技廳三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于對氫能車輛暫免收取高速公路通行費(fèi)的通知》,，決定自2024年3月1日起，對本省高速公路安裝ETC套裝設(shè)備的氫能車輛免收高速公路通行費(fèi),，試行2年,。

隨后，氫能源題材被推向資本市場風(fēng)口,，A股氫能源板塊及個股“躁動”,。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月6日—3月6日收盤,，Wind氫能指數(shù)的漲幅達(dá)26.31%,，而Wind全A指數(shù)的漲幅為17.11%,。其中，2月29日,，Wind氫能指數(shù)就上漲6.44%。

因首款氫燃料電池汽車的生產(chǎn)資質(zhì)審批和產(chǎn)品公告均獲通過,，具備上市銷售條件,，并將在2024年進(jìn)行小批量示范運(yùn)營和海外市場拓展,，海馬汽車引起市場高度關(guān)注,。2月21日,、29日,，該公司均漲停收盤。

此前,，海馬汽車在《關(guān)于對深圳證券交易所2022年年報(bào)問詢函的回復(fù)公告》中指出，自2017年起,，公司堅(jiān)定實(shí)施品類戰(zhàn)略與出口戰(zhàn)略,，收縮聚焦,，向新能源車企轉(zhuǎn)型,。2018年,，該公司啟動氫燃料電池汽車海馬7X-H的研發(fā),，2022年該研發(fā)產(chǎn)品的第四代樣車落地,，2023年5月搭載豐田電堆的海馬氫燃料電池汽車下線,。

2月29日，海馬汽車在深交所互動易平臺上回答投資者提問時表示,，公司的海馬7X-H氫能汽車于2023年12月7—9日亮相世界新能源汽車大會，于12月12日獲得氫燃料電池乘用車生產(chǎn)資質(zhì),，12月26日通過工信部公告認(rèn)證,。

值得一提的是,，1月9日,，就投資者關(guān)于“海馬7X-H是否可以正式上市銷售”問題,，海馬汽車在深交所互動易平臺上回復(fù)稱,，“公司相關(guān)產(chǎn)品已具備上市銷售條件”,。

不過，由于目前國內(nèi)大部分地區(qū)加氫站數(shù)量比較匱乏，配套設(shè)施不能滿足示范運(yùn)營的基本要求,，海馬汽車制定的氫燃料電池汽車示范運(yùn)營規(guī)劃主要立足于海南省內(nèi),。

3月1日,，就“公司的氫能源汽車是否能在今年量產(chǎn)”問題,，海馬汽車在深交所互動易平臺上表示,，2024年,，公司計(jì)劃正式啟動氫燃料電池汽車在海南自貿(mào)港的小批量示范運(yùn)營推廣,，積極推動氫燃料電池汽車的普及及產(chǎn)業(yè)化,。

7年虧損超70億元

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年,，燃料電池汽車?yán)塾?jì)銷量僅約為5800輛,，而同期新能源汽車總體銷量已達(dá)949.5萬輛,。不難發(fā)現(xiàn),，由于制運(yùn)儲能,、材料技術(shù)等方面不具備成本優(yōu)勢,，氫能源汽車市場發(fā)展進(jìn)度相對緩慢,。

對于海馬汽車而言,，能否依靠氫燃料戰(zhàn)略破局,，仍需市場檢驗(yàn),。

除了要面對氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)化的諸多挑戰(zhàn),，該公司也因氫燃料電池汽車前期的研發(fā)與創(chuàng)新投入高，戰(zhàn)略產(chǎn)品難以落地,，長期處于虧損經(jīng)營的狀態(tài),。

2023年前三季度，海馬汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.39億元,，同比增長10.64%,；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2.23億元,，同比下滑4.51%。2023年業(yè)績預(yù)告顯示,，2023年,，該公司的營業(yè)收入為25億～28億元,，同比增長5.17%～17.79%,；扣非歸母凈利潤為虧損2.7億～3.6億元,。

歷年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，自2017年起,，海馬汽車每年的扣非歸母凈利潤均為負(fù)值。2017—2022年,，該公司分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-10.68億元,、-17.09億元,、-7.31億元,、-14.61億元,、-4.33億元,、-16.13億元,，虧損額合計(jì)達(dá)70.14億元,。

對于業(yè)績虧損原因,，海馬汽車2023年度業(yè)績預(yù)告公告中表示,，2023年度，公司產(chǎn)銷規(guī)?？傮w仍偏小,，日常經(jīng)營產(chǎn)生的營業(yè)收入不足以完全覆蓋營業(yè)成本及費(fèi)用支出，故凈利潤仍為負(fù)值,。

從2023年度的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,，2023年，海馬汽車實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)量3.04萬臺（套）,，實(shí)現(xiàn)銷售量2.80萬臺（套）,，產(chǎn)品仍以SUV型傳統(tǒng)燃油汽車為主。

2024年1月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示,，1月,，該公司的生產(chǎn)量為43臺（套），同比下滑98.01%,；銷售量為686臺（套）,，同比下滑63.91%。

2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示,，2月,，海馬汽車的生產(chǎn)量為166臺（套），同比下滑94.88%,；銷售量為628臺（套）,，同比下滑81.40%。

2024年1—2月,，海馬汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)量為209臺（套）,，同比下滑96.13%,；累計(jì)銷售量為1314臺（套）,，同比下滑75.11%,。

2023年三季報(bào)顯示，截至當(dāng)年三季度末,，海馬汽車的未分配利潤為-36.30億元,。

（全文2238字）

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