廣集團(tuán)(601238)
　　投要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：廣集團(tuán)2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入619.11億元，同環(huán)比分別+27.16%/+0.97%,；實(shí)現(xiàn)投凈收益54.48億元,，同環(huán)比分別-35.9%/-6.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為29.66億元,，同環(huán)比分別-48.4%/+28.0%,；扣非后歸母凈利潤(rùn)27.03億元，同環(huán)比為-52.1%/+45.6%,。2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入353.54億元,，同環(huán)比分別+39.1%/+33.1%,；實(shí)現(xiàn)投凈收益24.94億元，同環(huán)比分別-41.6%/-15.6%,；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為14.28億元,，同環(huán)比分別-47.9%/-7.1%；扣非后歸母凈利潤(rùn)12.68億元,，同環(huán)比分別為-53.8%/-11.6%,。
　　2023Q2業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，自主品牌銷量提升改善毛利率表現(xiàn),。1）營(yíng)收：廣自主Q2銷量為23.54萬輛，同環(huán)比+71.16%/+45.31%（其中埃安Q2銷量為13.09萬輛,，同環(huán)比分別為+136.38%/+67.03%,；廣傳祺的銷量為10.45萬輛，同環(huán)比分別為+27.18%/+24.95%）,。廣自主Q2ASP為15.0萬元,，同環(huán)比分別為-18.7%/-8.4%，單收入下滑主要原因?yàn)榘０蹭N量占比提升,。2）毛利率：Q2毛利率為6.02%,，同環(huán)比分別-0.2/+2.0pct。毛利率環(huán)比改善較多的原因?yàn)殇N量環(huán)比大幅提升+電池等成本持續(xù)降低,。3）費(fèi)用率：Q2銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.26%/2.90%/1.31%,，同比分別-0.5/-1.3/+0.1pct，環(huán)比分別+0.2/-0.2/-0.2pct,，整體期間費(fèi)用率同環(huán)比均改善,。4）合品牌：Q2廣本銷量為14.05萬輛，同環(huán)比分別為-3.2%/-6.0%,；廣豐為23.28萬輛,，同環(huán)比分別為-8.1%/+5.8%。廣本銷量承壓,，同時(shí)終端折扣加大影響下廣本2023H1單收入為14.8萬元,，同環(huán)比分別-3.2%/-6.4%。
　　自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)閉環(huán)布局,，合品牌電動(dòng)轉(zhuǎn)型加速,。1）自主雙品牌新能源布局完善：廣埃安上市進(jìn)程順利推進(jìn)，設(shè)立動(dòng)力電池/電驅(qū)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目+組建廣能源完善能源產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán),，2023年Hyper品牌型上市助力埃安產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,；廣傳祺堅(jiān)持“XEV+ICV”技術(shù)路線，轉(zhuǎn)型速度加快,。2）合公司電動(dòng)轉(zhuǎn)型加速,，產(chǎn)品組合持續(xù)優(yōu)化,。
　　盈利預(yù)測(cè)與投評(píng)級(jí)：考慮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)對(duì)公司2023-2025年業(yè)績(jī)預(yù)期,，我們預(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別為65.2/71.7/86.4億元（原為88.5/100.32/120.31億元）,，對(duì)應(yīng)PE為16/15/12倍。維持“買入”評(píng)級(jí),。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用終端價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期,；需求復(fù)蘇低于預(yù)期

證券星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券李渤研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)83.6%,，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利60.79億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.66,。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：