（以下內(nèi)容從東吳證券《2023年半年報點評：Q2業(yè)績符合預期,，看好自主新能源轉(zhuǎn)型》研報附件原文摘錄）
廣集團(601238)
投要點
公告要點：廣集團2023H1實現(xiàn)營業(yè)總收入619.11億元,，同環(huán)比分別+27.16%/+0.97%,；實現(xiàn)投凈收益54.48億元,，同環(huán)比分別-35.9%/-6.4%,；實現(xiàn)歸母凈利潤為29.66億元，同環(huán)比分別-48.4%/+28.0%,；扣非后歸母凈利潤27.03億元,，同環(huán)比為-52.1%/+45.6%。2023Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)總收入353.54億元,，同環(huán)比分別+39.1%/+33.1%,；實現(xiàn)投凈收益24.94億元，同環(huán)比分別-41.6%/-15.6%,；實現(xiàn)歸母凈利潤為14.28億元,，同環(huán)比分別-47.9%/-7.1%；扣非后歸母凈利潤12.68億元,，同環(huán)比分別為-53.8%/-11.6%,。
2023Q2業(yè)績整體符合預期，自主品牌銷量提升改善毛利率表現(xiàn),。1）營收：廣自主Q2銷量為23.54萬輛,，同環(huán)比+71.16%/+45.31%（其中埃安Q2銷量為13.09萬輛，同環(huán)比分別為+136.38%/+67.03%,；廣傳祺的銷量為10.45萬輛,，同環(huán)比分別為+27.18%/+24.95%）。廣自主Q2ASP為15.0萬元,，同環(huán)比分別為-18.7%/-8.4%,，單收入下滑主要原因為埃安銷量占比提升。2）毛利率：Q2毛利率為6.02%,，同環(huán)比分別-0.2/+2.0pct,。毛利率環(huán)比改善較多的原因為銷量環(huán)比大幅提升+電池等成本持續(xù)降低。3）費用率：Q2銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為4.26%/2.90%/1.31%,，同比分別-0.5/-1.3/+0.1pct,，環(huán)比分別+0.2/-0.2/-0.2pct，整體期間費用率同環(huán)比均改善,。4）合品牌：Q2廣本銷量為14.05萬輛,，同環(huán)比分別為-3.2%/-6.0%；廣豐為23.28萬輛,，同環(huán)比分別為-8.1%/+5.8%,。廣本銷量承壓，同時終端折扣加大影響下廣本2023H1單收入為14.8萬元,，同環(huán)比分別-3.2%/-6.4%,。
自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)閉環(huán)布局,，合品牌電動轉(zhuǎn)型加速。1）自主雙品牌新能源布局完善：廣埃安上市進程順利推進,，設立動力電池/電驅(qū)產(chǎn)業(yè)化項目+組建廣能源完善能源產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán),，2023年Hyper品牌型上市助力埃安產(chǎn)品結(jié)構改善；廣傳祺堅持“XEV+ICV”技術路線,，轉(zhuǎn)型速度加快,。2）合公司電動轉(zhuǎn)型加速，產(chǎn)品組合持續(xù)優(yōu)化,。
盈利預測與投評級：考慮行業(yè)競爭加劇,，我們下調(diào)對公司2023-2025年業(yè)績預期，我們預測2023-2025年歸母凈利潤預期分別為65.2/71.7/86.4億元（原為88.5/100.32/120.31億元）,，對應PE為16/15/12倍,。維持“買入”評級。
風險提示：乘用終端價格戰(zhàn)超出預期,；需求復蘇低于預期
廣集團(601238)
投要點
公告要點：廣集團2023H1實現(xiàn)營業(yè)總收入619.11億元,，同環(huán)比分別+27.16%/+0.97%,；實現(xiàn)投凈收益54.48億元,，同環(huán)比分別-35.9%/-6.4%,；實現(xiàn)歸母凈利潤為29.66億元，同環(huán)比分別-48.4%/+28.0%,；扣非后歸母凈利潤27.03億元,，同環(huán)比為-52.1%/+45.6%。2023Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)總收入353.54億元,，同環(huán)比分別+39.1%/+33.1%,；實現(xiàn)投凈收益24.94億元，同環(huán)比分別-41.6%/-15.6%,；實現(xiàn)歸母凈利潤為14.28億元,，同環(huán)比分別-47.9%/-7.1%；扣非后歸母凈利潤12.68億元,，同環(huán)比分別為-53.8%/-11.6%,。
2023Q2業(yè)績整體符合預期，自主品牌銷量提升改善毛利率表現(xiàn),。1）營收：廣自主Q2銷量為23.54萬輛,，同環(huán)比+71.16%/+45.31%（其中埃安Q2銷量為13.09萬輛，同環(huán)比分別為+136.38%/+67.03%,；廣傳祺的銷量為10.45萬輛,，同環(huán)比分別為+27.18%/+24.95%）。廣自主Q2ASP為15.0萬元,，同環(huán)比分別為-18.7%/-8.4%,，單收入下滑主要原因為埃安銷量占比提升。2）毛利率：Q2毛利率為6.02%,，同環(huán)比分別-0.2/+2.0pct,。毛利率環(huán)比改善較多的原因為銷量環(huán)比大幅提升+電池等成本持續(xù)降低。3）費用率：Q2銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為4.26%/2.90%/1.31%,，同比分別-0.5/-1.3/+0.1pct,，環(huán)比分別+0.2/-0.2/-0.2pct，整體期間費用率同環(huán)比均改善,。4）合品牌：Q2廣本銷量為14.05萬輛,，同環(huán)比分別為-3.2%/-6.0%；廣豐為23.28萬輛,，同環(huán)比分別為-8.1%/+5.8%,。廣本銷量承壓，同時終端折扣加大影響下廣本2023H1單收入為14.8萬元,，同環(huán)比分別-3.2%/-6.4%,。
自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)閉環(huán)布局,，合品牌電動轉(zhuǎn)型加速。1）自主雙品牌新能源布局完善：廣埃安上市進程順利推進,，設立動力電池/電驅(qū)產(chǎn)業(yè)化項目+組建廣能源完善能源產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán),，2023年Hyper品牌型上市助力埃安產(chǎn)品結(jié)構改善；廣傳祺堅持“XEV+ICV”技術路線,，轉(zhuǎn)型速度加快,。2）合公司電動轉(zhuǎn)型加速，產(chǎn)品組合持續(xù)優(yōu)化,。
盈利預測與投評級：考慮行業(yè)競爭加劇,，我們下調(diào)對公司2023-2025年業(yè)績預期，我們預測2023-2025年歸母凈利潤預期分別為65.2/71.7/86.4億元（原為88.5/100.32/120.31億元）,，對應PE為16/15/12倍,。維持“買入”評級。
風險提示：乘用終端價格戰(zhàn)超出預期,；需求復蘇低于預期
