作為中國汽車座椅頭枕行業(yè)的領(lǐng)先者，繼峰股份已在汽車座椅頭枕領(lǐng)域摸爬滾打近30年,，是國內(nèi)少數(shù)可同時為歐系,、美系、日系以及國內(nèi)自主品牌等整車廠提供配套的座椅頭枕以及扶手供應(yīng)商,。

2018年9月,，繼峰股份化身“白衣騎士”收購百年德企Grammer AG（格拉默），引起業(yè)界轟動,，并實現(xiàn)了從座艙部件供應(yīng)商走向座艙系統(tǒng)供應(yīng)商的華麗轉(zhuǎn)變,。

然而，這場“蛇吞象”的并購,，也讓繼峰股份吃盡了苦頭,。格拉默雖然營收很高，但凈利潤要比繼峰股份低,，需要他人幫助扶持，導(dǎo)致繼峰股份此后多年一直深陷增收不增利的“魔咒”,。

慶幸的是,，這一切終于要到頭了,。

繼峰股份業(yè)績預(yù)告顯示，2023年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.61至2.4億元,，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.67至2.46億元,。

業(yè)績扭虧為盈之后,，繼峰股份終于可以“高枕無憂”了嗎？

汽車內(nèi)飾專家,，專注于座椅賽道

繼峰股份成立于1996年,，專注于汽車座椅賽道,，通過內(nèi)生持續(xù)增長與外延并購格拉默雙輪驅(qū)動,，業(yè)務(wù)橫向已涵蓋乘用車與商用車兩大板塊、縱向已由Tier 2零部件延伸至Tier 1總成環(huán)節(jié),，并成為全球汽車座椅頭枕細(xì)分賽道龍頭，全球市占率超25%,。

目前，公司具有繼峰本部+格拉默集團兩大經(jīng)營部門,，產(chǎn)品下游涵蓋乘用車+商用車兩大領(lǐng)域,。其中,，乘用車座椅新興業(yè)務(wù)由兩大經(jīng)營部門共同負(fù)責(zé)。繼峰本部的傳統(tǒng)產(chǎn)品主要包括乘用車頭枕,、扶手；格拉默集團的傳統(tǒng)產(chǎn)品主要包括頭枕、扶手,、汽車內(nèi)飾,、商用車座椅,。

繼峰股份產(chǎn)品面向全球中高端市場，客戶廣泛覆蓋大眾,、奔馳、寶馬,、日產(chǎn),、比亞迪,、理想,、蔚來、小鵬等國內(nèi)外車企,。

過去一年，公司乘用車座椅業(yè)務(wù)不斷取得突破,。

2024年3月7日，繼峰股份發(fā)布關(guān)于獲得乘用車座椅總成項目定點的公告,。根據(jù)公司公告,，公司獲得某新能源汽車主機廠的座椅總成項目，預(yù)計于2024年10月開始,，項目生命周期5年，預(yù)計生命周期總金額為78億元,。

從公告信息來看,，繼峰股份目前座椅在手訂單8個，客戶包括1家新勢力品牌,，3家新能源汽車主機廠,，奧迪及一汽大眾探岳預(yù)計24年開啟量產(chǎn),。2023年二季度公司首個座椅項目蔚來ES6(圖片|配置|詢價)、EC6量產(chǎn),，2024年上半年第二個座椅項目量產(chǎn),，預(yù)計下半年開啟多個項目量產(chǎn),，座椅業(yè)務(wù)營收規(guī)模或?qū)⒌玫?-4倍增長,。

由于座椅體積較大,，運輸成本以及時長較高，為提升響應(yīng)速度,，繼峰股份采取就近配套的方式,。目前，繼峰股份業(yè)務(wù)版圖已擴展至全球,。公司相繼在寧波,、長春,、江蘇、天津,、重慶、武漢,、廣州,、北京,、上海,、德國、美國,、墨西哥,、比利時、捷克,、巴西、土耳其等地建立制造及研發(fā)中心,，基本實現(xiàn)就近供貨,。

為進一步擴張公司產(chǎn)能,，繼峰股份公司計劃向特定對象發(fā)行股票的募集資金總額不超過人民幣18.1億元,，并于2023年11月20日獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。

公告顯示,，此次公司募集的資金除一部分補充流動資金外,，投入三個項目：合肥汽車內(nèi)飾件生產(chǎn)基地項目（以下簡稱合肥項目）,、長春汽車座椅頭枕,、扶手及內(nèi)飾件項目（以下簡稱長春項目）、寧波北侖年產(chǎn)1000萬套汽車出風(fēng)口研發(fā)制造項目（以下簡稱寧波項目）,。

此次募資,，也是繼公司在收購格拉默之后最大一次資本運作。

并購百年徳企,，陣痛期或?qū)⒔Y(jié)束

跨國并購格拉默是繼峰股份發(fā)展史上濃墨重彩的一筆,。

公開資料顯示，格拉默是全球商用車座椅龍頭和歐洲地區(qū)乘用車內(nèi)飾細(xì)分龍頭,，成立于1880年，經(jīng)歷了百余年發(fā)展,，是商用車座椅行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者,，具有深厚的品牌影響力。

2016年,，億萬富豪Hastor家族想要通過敵意收購,，將格拉默占為己有。管理層尋求繼峰股份幫助,，于2017年2月與繼峰股份達成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。彼時,，繼峰股份以“白衣騎士”的姿態(tài)進入格拉默。

交易方案的設(shè)計并不復(fù)雜：2017年,，繼峰股份實際控制人控制的東證繼涵與幾名財務(wù)投資者在境內(nèi)共同出資設(shè)立繼燁投資持股平臺，再由繼燁投資設(shè)立境外SPV公司繼燁（盧森堡）和繼燁（德國）,，并由孫公司繼燁（德國）以要約及協(xié)議收購的方式，收購格拉默84.23%的股權(quán),，這一過程共耗資49.82億元。

2019年8月,，繼峰股份獲批定向增發(fā)及可轉(zhuǎn)債，用于收購繼燁投資100%股權(quán),，由此繼峰股份間接持有格拉默84.23%的股權(quán),，將格拉默納入合并報表,。截至目前，繼峰股份間接持有格拉默88.12%的股權(quán),，處于絕對控股狀態(tài)。

據(jù)悉,，格拉默在車輛座艙數(shù)字化升級領(lǐng)域存儲了大量概念設(shè)計,。繼峰股份要做的就是,，結(jié)合格拉默的先進設(shè)計和用戶使用過程中的痛點,，再用中國制造強大的效率和成本優(yōu)勢，把這些概念真正落地,。

這場收購雖然讓繼峰股份成功“借船出?！?，打進了歐洲和美國市場,，成為座艙系統(tǒng)世界龍頭企業(yè)。但是,，陣痛也在持續(xù),。

在2017年，繼峰股份市值只有70億元,，營收約為19億元,，格拉默2017年營收超過137億元,，是繼峰營收的7倍多。將格拉默納入麾下后,，繼峰股份實現(xiàn)了收入端的跨越式增長,，2019年就達到了180億元的體量,，擴增近9倍。

但受格拉默盈利能力不高,、整合費用等多重影響,，繼峰股份盈利能力受到明顯壓制。

并購格拉默前,，繼峰股份優(yōu)秀的成本控制能力使得本部產(chǎn)品毛利率處于較高水平,，收購格拉默前毛利率保持在30%以上,，凈利率在14%以上,。

格拉默并表后，受海外人工成本較高和格拉默材料自產(chǎn)率較低等因素影響,，產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降,，頭枕和扶手業(yè)務(wù)毛利率下降到15%左右，繼峰股份總體毛利率下降到13%-16%,，凈利潤則在盈虧線上下浮動。

2022年,，繼峰股份凈利率端還曾出現(xiàn)大幅波動,，主要系格拉默資產(chǎn)減值所致,。格拉默在2022年產(chǎn)生了計提商譽減值10.09億元,。計提金額對繼峰股份2022年凈利潤產(chǎn)生了負(fù)面影響,，最終公司的凈利潤約為-14.2億元。

從2022年年底開始,，格拉默深化在供應(yīng)鏈管理,、VAVE,、工廠運營效率三個方面降本增效措施的細(xì)化落實,。與此同時，隨著格拉默中國區(qū)CEO李國強被任命為格拉默全球COO,，格拉默降本增效計劃全面加速推進,。

2023年前三季度，繼峰股份實現(xiàn)營業(yè)收入159.39億元,，同比增加22.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元,，扭虧為盈。業(yè)績預(yù)告顯示,，公司預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入超200億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元至2.4億元,，同比扭虧為盈。

不過,，目前看來，此次出海并購產(chǎn)生的“陣痛”尚未完全消失,。2024年，繼峰股份也將持續(xù)推進整合措施,，改善格拉默海外盈利能力,。

可以預(yù)期的是，隨著全球車市需求的回暖,、新客戶與新業(yè)務(wù)的持續(xù)放量,，繼峰股份將步入營收高增階段。

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