作為中國(guó)汽車(chē)座椅頭枕行業(yè)的領(lǐng)先者，繼峰股份已在汽車(chē)座椅頭枕領(lǐng)域摸爬滾打近30年,，是國(guó)內(nèi)少數(shù)可同時(shí)為歐系,、美系、日系以及國(guó)內(nèi)自主品牌等整車(chē)廠提供配套的座椅頭枕以及扶手供應(yīng)商,。

2018年9月,，繼峰股份化身“白衣騎士”收購(gòu)百年德企Grammer AG（格拉默），引起業(yè)界轟動(dòng),，并實(shí)現(xiàn)了從座艙部件供應(yīng)商走向座艙系統(tǒng)供應(yīng)商的華麗轉(zhuǎn)變,。

然而，這場(chǎng)“蛇吞象”的并購(gòu),，也讓繼峰股份吃盡了苦頭,。格拉默雖然營(yíng)收很高，但凈利潤(rùn)要比繼峰股份低,，需要他人幫助扶持,，導(dǎo)致繼峰股份此后多年一直深陷增收不增利的“魔咒”。

慶幸的是,，這一切終于要到頭了,。

繼峰股份業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,，2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61至2.4億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.67至2.46億元,。

業(yè)績(jī)扭虧為盈之后,，繼峰股份終于可以“高枕無(wú)憂(yōu)”了嗎？

汽車(chē)內(nèi)飾專(zhuān)家,，專(zhuān)注于座椅賽道

繼峰股份成立于1996年,，專(zhuān)注于汽車(chē)座椅賽道，通過(guò)內(nèi)生持續(xù)增長(zhǎng)與外延并購(gòu)格拉默雙輪驅(qū)動(dòng),，業(yè)務(wù)橫向已涵蓋乘用車(chē)與商用車(chē)兩大板塊,、縱向已由Tier 2零部件延伸至Tier 1總成環(huán)節(jié)，并成為全球汽車(chē)座椅頭枕細(xì)分賽道龍頭,，全球市占率超25%,。

目前，公司具有繼峰本部+格拉默集團(tuán)兩大經(jīng)營(yíng)部門(mén),，產(chǎn)品下游涵蓋乘用車(chē)+商用車(chē)兩大領(lǐng)域,。其中，乘用車(chē)座椅新興業(yè)務(wù)由兩大經(jīng)營(yíng)部門(mén)共同負(fù)責(zé),。繼峰本部的傳統(tǒng)產(chǎn)品主要包括乘用車(chē)頭枕,、扶手；格拉默集團(tuán)的傳統(tǒng)產(chǎn)品主要包括頭枕,、扶手,、汽車(chē)內(nèi)飾、商用車(chē)座椅,。

繼峰股份產(chǎn)品面向全球中高端市場(chǎng),，客戶(hù)廣泛覆蓋大眾、奔馳,、寶馬,、日產(chǎn)、比亞迪,、理想,、蔚來(lái)、小鵬等國(guó)內(nèi)外車(chē)企,。

過(guò)去一年,，公司乘用車(chē)座椅業(yè)務(wù)不斷取得突破。

2024年3月7日,，繼峰股份發(fā)布關(guān)于獲得乘用車(chē)座椅總成項(xiàng)目定點(diǎn)的公告,。根據(jù)公司公告，公司獲得某新能源汽車(chē)主機(jī)廠的座椅總成項(xiàng)目,，預(yù)計(jì)于2024年10月開(kāi)始,，項(xiàng)目生命周期5年,，預(yù)計(jì)生命周期總金額為78億元。

從公告信息來(lái)看,，繼峰股份目前座椅在手訂單8個(gè),，客戶(hù)包括1家新勢(shì)力品牌，3家新能源汽車(chē)主機(jī)廠,，奧迪及一汽大眾探岳預(yù)計(jì)24年開(kāi)啟量產(chǎn),。2023年二季度公司首個(gè)座椅項(xiàng)目蔚來(lái)ES6(圖片|配置|詢(xún)價(jià))、EC6量產(chǎn),，2024年上半年第二個(gè)座椅項(xiàng)目量產(chǎn),，預(yù)計(jì)下半年開(kāi)啟多個(gè)項(xiàng)目量產(chǎn)，座椅業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)?；?qū)⒌玫?-4倍增長(zhǎng),。

由于座椅體積較大，運(yùn)輸成本以及時(shí)長(zhǎng)較高,，為提升響應(yīng)速度,，繼峰股份采取就近配套的方式。目前,，繼峰股份業(yè)務(wù)版圖已擴(kuò)展至全球。公司相繼在寧波,、長(zhǎng)春,、江蘇、天津,、重慶,、武漢、廣州,、北京,、上海、德國(guó),、美國(guó),、墨西哥、比利時(shí),、捷克,、巴西、土耳其等地建立制造及研發(fā)中心,，基本實(shí)現(xiàn)就近供貨,。

為進(jìn)一步擴(kuò)張公司產(chǎn)能，繼峰股份公司計(jì)劃向特定對(duì)象發(fā)行股票的募集資金總額不超過(guò)人民幣18.1億元,，并于2023年11月20日獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),。

公告顯示,，此次公司募集的資金除一部分補(bǔ)充流動(dòng)資金外，投入三個(gè)項(xiàng)目：合肥汽車(chē)內(nèi)飾件生產(chǎn)基地項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)合肥項(xiàng)目）,、長(zhǎng)春汽車(chē)座椅頭枕,、扶手及內(nèi)飾件項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)長(zhǎng)春項(xiàng)目）、寧波北侖年產(chǎn)1000萬(wàn)套汽車(chē)出風(fēng)口研發(fā)制造項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)寧波項(xiàng)目）,。

此次募資,，也是繼公司在收購(gòu)格拉默之后最大一次資本運(yùn)作。

并購(gòu)百年徳企,，陣痛期或?qū)⒔Y(jié)束

跨國(guó)并購(gòu)格拉默是繼峰股份發(fā)展史上濃墨重彩的一筆,。

公開(kāi)資料顯示，格拉默是全球商用車(chē)座椅龍頭和歐洲地區(qū)乘用車(chē)內(nèi)飾細(xì)分龍頭,，成立于1880年,，經(jīng)歷了百余年發(fā)展，是商用車(chē)座椅行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者,，具有深厚的品牌影響力,。

2016年，億萬(wàn)富豪Hastor家族想要通過(guò)敵意收購(gòu),，將格拉默占為己有,。管理層尋求繼峰股份幫助，于2017年2月與繼峰股份達(dá)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系,。彼時(shí),，繼峰股份以“白衣騎士”的姿態(tài)進(jìn)入格拉默。

交易方案的設(shè)計(jì)并不復(fù)雜：2017年,，繼峰股份實(shí)際控制人控制的東證繼涵與幾名財(cái)務(wù)投資者在境內(nèi)共同出資設(shè)立繼燁投資持股平臺(tái),，再由繼燁投資設(shè)立境外SPV公司繼燁（盧森堡）和繼燁（德國(guó)），并由孫公司繼燁（德國(guó)）以要約及協(xié)議收購(gòu)的方式,，收購(gòu)格拉默84.23%的股權(quán),，這一過(guò)程共耗資49.82億元。

2019年8月,，繼峰股份獲批定向增發(fā)及可轉(zhuǎn)債,，用于收購(gòu)繼燁投資100%股權(quán)，由此繼峰股份間接持有格拉默84.23%的股權(quán),，將格拉默納入合并報(bào)表,。截至目前，繼峰股份間接持有格拉默88.12%的股權(quán),，處于絕對(duì)控股狀態(tài),。

據(jù)悉，格拉默在車(chē)輛座艙數(shù)字化升級(jí)領(lǐng)域存儲(chǔ)了大量概念設(shè)計(jì),。繼峰股份要做的就是,，結(jié)合格拉默的先進(jìn)設(shè)計(jì)和用戶(hù)使用過(guò)程中的痛點(diǎn),，再用中國(guó)制造強(qiáng)大的效率和成本優(yōu)勢(shì)，把這些概念真正落地,。

這場(chǎng)收購(gòu)雖然讓繼峰股份成功“借船出?！保蜻M(jìn)了歐洲和美國(guó)市場(chǎng),，成為座艙系統(tǒng)世界龍頭企業(yè),。但是，陣痛也在持續(xù),。

在2017年,，繼峰股份市值只有70億元，營(yíng)收約為19億元,，格拉默2017年?duì)I收超過(guò)137億元,，是繼峰營(yíng)收的7倍多。將格拉默納入麾下后,，繼峰股份實(shí)現(xiàn)了收入端的跨越式增長(zhǎng),，2019年就達(dá)到了180億元的體量，擴(kuò)增近9倍,。

但受格拉默盈利能力不高,、整合費(fèi)用等多重影響，繼峰股份盈利能力受到明顯壓制,。

并購(gòu)格拉默前,，繼峰股份優(yōu)秀的成本控制能力使得本部產(chǎn)品毛利率處于較高水平，收購(gòu)格拉默前毛利率保持在30%以上,，凈利率在14%以上,。

格拉默并表后,，受海外人工成本較高和格拉默材料自產(chǎn)率較低等因素影響,，產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降，頭枕和扶手業(yè)務(wù)毛利率下降到15%左右,，繼峰股份總體毛利率下降到13%-16%,，凈利潤(rùn)則在盈虧線上下浮動(dòng)。

2022年,，繼峰股份凈利率端還曾出現(xiàn)大幅波動(dòng),，主要系格拉默資產(chǎn)減值所致。格拉默在2022年產(chǎn)生了計(jì)提商譽(yù)減值10.09億元,。計(jì)提金額對(duì)繼峰股份2022年凈利潤(rùn)產(chǎn)生了負(fù)面影響,，最終公司的凈利潤(rùn)約為-14.2億元。

從2022年年底開(kāi)始,，格拉默深化在供應(yīng)鏈管理,、VAVE,、工廠運(yùn)營(yíng)效率三個(gè)方面降本增效措施的細(xì)化落實(shí)。與此同時(shí),，隨著格拉默中國(guó)區(qū)CEO李國(guó)強(qiáng)被任命為格拉默全球COO,，格拉默降本增效計(jì)劃全面加速推進(jìn)。

2023年前三季度,，繼峰股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.39億元,，同比增加22.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.54億元,，扭虧為盈,。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超200億元,，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61億元至2.4億元,，同比扭虧為盈。

不過(guò),，目前看來(lái),，此次出海并購(gòu)產(chǎn)生的“陣痛”尚未完全消失。2024年,，繼峰股份也將持續(xù)推進(jìn)整合措施,，改善格拉默海外盈利能力。

可以預(yù)期的是,，隨著全球車(chē)市需求的回暖,、新客戶(hù)與新業(yè)務(wù)的持續(xù)放量，繼峰股份將步入營(yíng)收高增階段,。

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