21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者季媛媛 上海報(bào)道 在“資本寒冬”下,，生物科技企業(yè)正陷入融資困境,，沖擊IPO步伐更是大幅減緩,。特別是在A股IPO“階段性收緊”、估值大幅回調(diào)背景下,，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康企業(yè)更是出現(xiàn)密集終止IPO現(xiàn)象。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì),，2023年12月20日至今,，A股已有超10家藥械企業(yè)宣布終止IPO，包括華聯(lián)醫(yī)療,、皓天科技,、華脈泰科醫(yī)療、瑞博奧生物,、澳斯康生物,、華理生物,、愛(ài)科百發(fā)、捍宇醫(yī)療,、康亞藥業(yè),、瑞一醫(yī)藥、欣捷高新等,。不過(guò)欣喜的是,，開(kāi)年至今有8家IPO成功過(guò)會(huì)的企業(yè)，其中就有3家醫(yī)藥健康企業(yè),，分別是賽分科技,、芭薇生物、健爾康醫(yī)療,。
與此同時(shí),，美國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)隨著企業(yè)融資出現(xiàn)企穩(wěn)跡象后，生物科技企業(yè)IPO也開(kāi)始出現(xiàn)回暖信號(hào),。據(jù)最新市場(chǎng)信息,，2024年1月至今，已有五家Biotech開(kāi)始沖刺美股IPO,，分別為Alto Neuroscience,、ArriVent Biopharma、CG Oncology,、Kyverna Therapeutics和Metagenomi,。其中，溶瘤病毒龍頭公司CG Oncology于1月2日遞交了IPO申請(qǐng),，擬募資至多1億美金,；1月5日，ArriVent Biopharma向美國(guó)納斯達(dá)克遞交了IPO申請(qǐng),；Kyverna Therapeutics則于1月16日遞交IPO申請(qǐng),。
上述公司聚焦的市場(chǎng)領(lǐng)域包括溶瘤病毒療法、基因編輯,、CAR-T療法等前沿賽道,。針對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)情況，有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示,，資本市場(chǎng)的波動(dòng)性受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)景氣周期,、地緣政治變化以及不可預(yù)見(jiàn)的突發(fā)事件影響較大，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，證券市場(chǎng)的表現(xiàn)也有望恢復(fù),。但是一級(jí)市場(chǎng)走出寒冬依賴于證券二級(jí)市場(chǎng)可持續(xù)的復(fù)蘇和交易價(jià)格的穩(wěn)定，所以目前的資本“寒冬” 解凍還是需要一段時(shí)間。
“這也意味著,，準(zhǔn)備在2024年或者近年上市的醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè),，應(yīng)當(dāng)積極做好上市準(zhǔn)備包括財(cái)務(wù)和法律方面，在上市窗口期來(lái)臨時(shí)爭(zhēng)取快速上市,?！鄙鲜龇治鰩熣f(shuō)。
據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì),，2023年未通過(guò)滬深北三大交易所審核,、未獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)以及主動(dòng)撤回IPO的生物醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量近29家。僅2023年12月27-31日,，宣布終止IPO的醫(yī)藥企業(yè)就多達(dá)5家,。
例如，2023年12月20日,，常州華聯(lián)醫(yī)療器械集團(tuán)股份有限公司撤回上市申請(qǐng),，IPO終止,；12月21日,，甘肅皓天科技股份有限公司上交所科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”；12月25日,，北京華脈泰科醫(yī)療器械股份有限公司撤回發(fā)行上市申請(qǐng),，IPO終止；12月31日,，瑞博奧（廣州）生物科技股份有限公司,，主動(dòng)撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，IPO終止,。
進(jìn)入2024年,，生物醫(yī)藥企業(yè)IPO回撤仍在繼續(xù)。1月2日,，澳斯康生物（南通）股份有限公司科創(chuàng)板IPO終止,。報(bào)告期內(nèi)，澳斯康生物主營(yíng)業(yè)務(wù)包括細(xì)胞培養(yǎng)基的開(kāi)發(fā),、生產(chǎn)及銷(xiāo)售,，以及生物制藥/品工藝開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)；1月3日,，脂肽生物表面活性劑企業(yè)華理生物科創(chuàng)板IPO告終；1月8日,，深圳博納精密給藥系統(tǒng)股份有限公司主動(dòng)撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng),，IPO終止。這是在博納精密于2023年12月8日第三次遞交招股書(shū)之后,，僅一個(gè)月就主動(dòng)選擇了上市終止；同一天,，上海愛(ài)科百發(fā)生物醫(yī)藥技術(shù)股份有限公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)終止,，原計(jì)劃募集資金19.97億元,。
到一月中旬這一趨勢(shì)仍在繼續(xù),。1月16日,，上海證券交易所官網(wǎng)顯示,，上海捍宇醫(yī)療科技股份有限公司主動(dòng)撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng),，IPO終止,；同一天,，北交所公告顯示,，終止寧夏康亞藥業(yè)股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的審核；1月18日,，北交所網(wǎng)站公布關(guān)于終止對(duì)上海瑞一醫(yī)藥科技股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票并在北京證券交易所上市審核的決定,；1月19日，深圳證券交易所官網(wǎng)顯示,，成都欣捷高新技術(shù)開(kāi)發(fā)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO終止,。
畢馬威中國(guó)生命科學(xué)行業(yè)主管合伙人于子龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)一方面受市場(chǎng)整體信心和心態(tài)的影響,，同時(shí)也與上市企業(yè)的表現(xiàn)不盡如人意有一定關(guān)系,。一些上市企業(yè)受監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)準(zhǔn)入挑戰(zhàn),、商業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力等綜合因素影響,，業(yè)績(jī)無(wú)法達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上影響到了資本市場(chǎng)對(duì)其乃至同賽道其它企業(yè)的信心,。
“資本市場(chǎng)的進(jìn)一步回歸理性,，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)逐步放棄在二級(jí)市場(chǎng)賽道覆蓋式的投資模式，轉(zhuǎn)而更加謹(jǐn)慎地評(píng)估與投入,。并且由于外部市場(chǎng)環(huán)境的挑戰(zhàn)，過(guò)去幾年在生物醫(yī)藥賽道的大量投資,、退出和投后管理也給投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)一定壓力,，使得很多投資機(jī)構(gòu)的新投資更為慎重,。”于子龍分析認(rèn)為,，這些現(xiàn)象需要一定時(shí)間消化,，因此我們認(rèn)為一級(jí)市場(chǎng)融資仍會(huì)是一個(gè)緩慢恢復(fù)的過(guò)程。
“緩慢恢復(fù)”的跡象在2024年中下旬也有所表現(xiàn),，繼2023年底至2024年初10多家企業(yè)終止IPO后,，2024年開(kāi)年也有3家醫(yī)藥健康企業(yè)IPO成功過(guò)會(huì)。
1月11日,，蘇州賽分科技股份有限公司通過(guò)上交所上市審核委員會(huì)審議,，即將在科創(chuàng)板上市，中信證券股份有限公司為保薦機(jī)構(gòu),，這也意味著今年首個(gè)A股醫(yī)藥IPO過(guò)會(huì),；隨后12日，廣東芭薇生物科技股份有限公司北交所IPO成功過(guò)會(huì),；而在1月22日,，上交所官網(wǎng)顯示，健爾康醫(yī)療科技股份有限公司主板上市申請(qǐng)已經(jīng)過(guò)會(huì),，其保薦機(jī)構(gòu)為中信建投,，擬募集資金7.2億元。
與此同時(shí),，美國(guó)也迎來(lái)一波生物科技企業(yè)沖擊IPO,。2024年1月剛過(guò)半，已有五家Biotech開(kāi)始沖刺IPO,，分別是Alto Neuroscience,、ArriVent Biopharma、CG Oncology,、Kyverna Therapeutics和Metagenomi,。
如此,，也讓業(yè)內(nèi)人士指出，美國(guó)市場(chǎng)正加速回暖,。根據(jù)wind數(shù)據(jù),，2023年前三季度，美國(guó)一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資（包含IPO與再融資）金額為915億美元,，較上一年同期融資金額569億美元同比增加60.83%,。分季度來(lái)看，2023年前三個(gè)季度的股權(quán)融資規(guī)模持續(xù)提升,，分別為245億美元,、327億美元和343億美元,，市場(chǎng)活力逐漸顯現(xiàn)。另外,，隨著內(nèi)地企業(yè)境外上市監(jiān)管完善,，證監(jiān)會(huì)審批速度加快，2023前三季度中概股赴美上市項(xiàng)目數(shù)量有所上升,，為25家（2022年同期16家），融資金額達(dá)8億美元（2022年同期5億美元）,。
在A股審核趨嚴(yán),、IPO階段性收緊之際，赴美上市能否成中國(guó)生物科技更好選擇,？
對(duì)此,，華誼信資本分析認(rèn)為，一方面,，內(nèi)地企業(yè)赴境外上市持續(xù)受到監(jiān)管層鼓勵(lì),，支持符合條件的企業(yè)赴境外上市。 2023年11月27日,，中國(guó)人民銀行,、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》,，其中特別提到“支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)赴境外上市,，利用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”,。這表明著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)走出去融資的態(tài)度更加明確,。另一方面，境內(nèi)企業(yè)赴境外上市企業(yè)的備案進(jìn)程已大大加快,，更多“綠燈”案例涌現(xiàn),，提振市場(chǎng)預(yù)期。
摩根大通大中華區(qū)醫(yī)療健康行業(yè)研究主管黃?D對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示,，無(wú)論是北交所,、A股、港股,，甚至美國(guó)上市,，從上市地點(diǎn)的選擇一定要看企業(yè)對(duì)自身市值的預(yù)期評(píng)估。相對(duì)而言,，北交所上市的企業(yè)市值平均最低,，北交所上市企業(yè)有兩百多家，整體市值約四千億元,，平均而言每家企業(yè)市值約20億元-30億元,。但如果是更大規(guī)模的企業(yè),，還是要考慮在A股、港股上市,，考慮到A股上市的條件和港股比起來(lái),，港股更加寬松，企業(yè)上市的意愿也會(huì)更強(qiáng),，那么對(duì)于希望在時(shí)間上更快上市的企業(yè)而言,，港股也是一個(gè)選擇。
“我們也看到不少企業(yè)積極探索去美國(guó)上市,，在美國(guó)上市的好處是可以接觸到全球的投資人,，能做成功的IPO要求更高，這也對(duì)公司的質(zhì)量要求更高,。相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)品要有一定的先進(jìn)性,，需要考慮能否被海外投資人接受，公司相關(guān)產(chǎn)品或管線產(chǎn)品有全球上市的可能性,。這對(duì)公司質(zhì)地要求就更高了,，需要公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和銀行進(jìn)行綜合考慮?！秉S?D說(shuō),，但從目前的總體情況來(lái)看，預(yù)期2024年IPO市場(chǎng)會(huì)比2023年情況有所改善,。
當(dāng)前,，每家企業(yè)的發(fā)展的需求和股東自身利益的考慮會(huì)影響到醫(yī)藥企業(yè)選擇去哪個(gè)市場(chǎng)上市，并無(wú)一個(gè)通用的答案,。但可以肯定的是,，生物科技企業(yè)在選擇上市地時(shí)，需要綜合考量諸多因素,，包括業(yè)務(wù)基本面,、財(cái)務(wù)指標(biāo)、股權(quán)架構(gòu),、發(fā)展階段,、募資計(jì)劃等做出相對(duì)優(yōu)化的選擇、找到適合自己的上市路徑,，方能借助資本市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng),。
