總結(jié)2023年A股市場(chǎng)的表現(xiàn),，“分化”或許是一個(gè)關(guān)鍵詞。

從主流指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看,，滬深300和中證500等代表中大盤股票的指數(shù)均出現(xiàn)下跌,，但表征小盤股的中證2000等指數(shù)則有所上漲。在板塊內(nèi)部也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化,，例如,，紅利策略下的水電、公路,、煤炭迭創(chuàng)新高,，周期性較強(qiáng)的銀行、地產(chǎn)則震蕩調(diào)整,。

展望2024年,，投者可能需要繼續(xù)在“分化”的市場(chǎng)環(huán)境下尋找機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)方面,，未來(lái)需要觀察相關(guān)政策對(duì)地產(chǎn)周期的拉動(dòng)效果,。國(guó)際方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年的良好表現(xiàn)或難以持續(xù),，市場(chǎng)始終在關(guān)注并樂(lè)觀地預(yù)期美國(guó)利率的走勢(shì),，而目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)可能并不一定支持美聯(lián)儲(chǔ)快速降息。國(guó)內(nèi)和國(guó)際這兩個(gè)不確定性有望在2024年“靴子落地”,。

除上述兩個(gè)因素外,，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看國(guó)內(nèi)基本面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)部門展現(xiàn)了韌性和周期規(guī)律,。例如內(nèi)需消費(fèi),、制造業(yè)投、制造業(yè)庫(kù)存等,，2024年有望迎來(lái)向上的小周期,。

從產(chǎn)價(jià)格來(lái)看，A股整體估值處于中低水平,。滬深300的市盈率為10.48倍,，處于近10年的10.74%分位的低位。這意味著,，當(dāng)前滬深300所代表的大盤股股價(jià),，整體正處于歷史較低區(qū)間,。同時(shí)，小市值指數(shù),、全A指數(shù)則處于歷史平均水平,。

綜合基本面和估值水平，在以上不確定性因素消除前,，市場(chǎng)或?qū)⑷砸詡€(gè)股機(jī)會(huì)為主,，短期還看不到具有明確上行趨勢(shì)的行業(yè)和板塊。一方面,，未來(lái)一兩年內(nèi)確定能保持高增長(zhǎng)的行業(yè)機(jī)會(huì)還有待進(jìn)一步挖掘,；另一方面，穩(wěn)健類,、價(jià)值類產(chǎn)近兩年表現(xiàn)較強(qiáng),，低估值的貝塔較為稀少。因此,，建議將精力重點(diǎn)放在值得關(guān)注的個(gè)股層面,，主要從以下幾個(gè)方面挖掘：

一是有彈性的成長(zhǎng)類產(chǎn)，主要分布在醫(yī)藥,、機(jī)械,、消費(fèi)等行業(yè)，略微傾向成長(zhǎng)類產(chǎn),。

二是相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè),，如部分水電、公路等,，橫向比較來(lái)看,，目前可能仍然具備較好的投價(jià)值。

三是在周期類產(chǎn)中尋找長(zhǎng)期標(biāo)的,，鑒于商品價(jià)格未來(lái)的預(yù)期將顯著好于此前的表現(xiàn),，預(yù)計(jì)周期類產(chǎn)仍然有大幅波動(dòng)的機(jī)會(huì)，包括化工,、大宗商品等,，不過(guò)，相比參與這種周期性的波動(dòng),，建議更多地尋找有長(zhǎng)期價(jià)值的個(gè)股,。

（廣發(fā)基金馮漢杰）