總結(jié)2023年A股市場的表現(xiàn),，“分化”或許是一個關(guān)鍵詞。

從主流指數(shù)表現(xiàn)來看,，滬深300和中證500等代表中大盤股票的指數(shù)均出現(xiàn)下跌,，但表征小盤股的中證2000等指數(shù)則有所上漲。在板塊內(nèi)部也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化,，例如,，紅利策略下的水電,、公路、煤炭迭創(chuàng)新高,，周期性較強的銀行,、地產(chǎn)則震蕩調(diào)整。

展望2024年,，投者可能需要繼續(xù)在“分化”的市場環(huán)境下尋找機會,。國內(nèi)方面，未來需要觀察相關(guān)政策對地產(chǎn)周期的拉動效果,。國際方面,，美國經(jīng)濟在2023年的良好表現(xiàn)或難以持續(xù)，市場始終在關(guān)注并樂觀地預(yù)期美國利率的走勢,，而目前的美國經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)可能并不一定支持美聯(lián)儲快速降息,。國內(nèi)和國際這兩個不確定性有望在2024年“靴子落地”。

除上述兩個因素外,，站在當(dāng)前時點看國內(nèi)基本面,，中國經(jīng)濟的核心產(chǎn)業(yè)部門展現(xiàn)了韌性和周期規(guī)律。例如內(nèi)需消費,、制造業(yè)投,、制造業(yè)庫存等，2024年有望迎來向上的小周期,。

從產(chǎn)價格來看,，A股整體估值處于中低水平。滬深300的市盈率為10.48倍,，處于近10年的10.74%分位的低位,。這意味著，當(dāng)前滬深300所代表的大盤股股價,，整體正處于歷史較低區(qū)間,。同時，小市值指數(shù),、全A指數(shù)則處于歷史平均水平,。

綜合基本面和估值水平，在以上不確定性因素消除前,，市場或?qū)⑷砸詡€股機會為主,，短期還看不到具有明確上行趨勢的行業(yè)和板塊。一方面,，未來一兩年內(nèi)確定能保持高增長的行業(yè)機會還有待進一步挖掘,；另一方面，穩(wěn)健類,、價值類產(chǎn)近兩年表現(xiàn)較強,，低估值的貝塔較為稀少,。因此，建議將精力重點放在值得關(guān)注的個股層面,，主要從以下幾個方面挖掘：

一是有彈性的成長類產(chǎn),，主要分布在醫(yī)藥、機械,、消費等行業(yè)，略微傾向成長類產(chǎn),。

二是相對穩(wěn)定的行業(yè),，如部分水電、公路等,，橫向比較來看,，目前可能仍然具備較好的投價值。

三是在周期類產(chǎn)中尋找長期標(biāo)的,，鑒于商品價格未來的預(yù)期將顯著好于此前的表現(xiàn),，預(yù)計周期類產(chǎn)仍然有大幅波動的機會，包括化工,、大宗商品等,，不過，相比參與這種周期性的波動,，建議更多地尋找有長期價值的個股,。

（廣發(fā)基金馮漢杰）