本文來源：時代財經(jīng) 作者：趙昱

重整營銷團(tuán)隊,、發(fā)布新產(chǎn)品、加速出海步伐,、管理層頻頻在網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)聲......年初宣布“重新出發(fā)”的哪吒汽車有如腳踩風(fēng)火輪一般,，動作不斷。

6月26日,，哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司（下稱“合眾新能源”）向港交所遞交上市申請,，有望成為繼理想、蔚來,、小鵬,、零跑之后第五家登陸港股的新勢力車企，中金,、摩根士丹利,、中信證券、農(nóng)銀國際,、招銀國際為其聯(lián)席保薦人,。

合眾新能源在招股書中披露，此次募資資金將用于海外市場的戰(zhàn)略性擴(kuò)展,、豐富產(chǎn)品組合,、提升智能汽車技術(shù)、擴(kuò)大在中國的銷服和充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò),、進(jìn)行數(shù)字營銷和營運(yùn)用戶社群等用途,，補(bǔ)齊了其當(dāng)前發(fā)展過程中的短板。

圖片來源：哪吒汽車官方微博

隨著行業(yè)競爭加劇,，車企在產(chǎn)品,、技術(shù)、服務(wù)層面卷出新高度,，其背后的隱憂也日益凸顯,。這一點(diǎn)在合眾新能源的財務(wù)數(shù)據(jù)中也可窺見一二。一邊是因銷售量提升而連年擴(kuò)大的市場規(guī)模,，另一邊是增長步調(diào)放緩與“價格戰(zhàn)”之下利潤頻受擠壓的困境,。

盡管企業(yè)方并未對為何選擇這一時間節(jié)點(diǎn)遞表給出明確回復(fù)，但不可否認(rèn)的是,，對于自身尚未實現(xiàn)盈利的哪吒汽車而言,，登陸資本市場無疑將助力其在加劇內(nèi)卷的市場環(huán)境中更好地抵御風(fēng)險。

營收逐年增長,，凈利尚未轉(zhuǎn)正

與許多新勢力品牌一樣,，哪吒汽車營收連年增長的同時，其利潤卻并未轉(zhuǎn)正,。

2021-2023年,，合眾新能源分別實現(xiàn)營收50.87億,、130.50億及135.55億元（人民幣，單位下同）,，期內(nèi)的歸母凈虧損分別為48.40億,、66.66億及68.08億元，三年累計凈虧達(dá)到約183.74億元,。

營收暫時無法覆蓋其設(shè)廠生產(chǎn),、鋪設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)及研發(fā)相關(guān)投入，是哪吒汽車尚未實現(xiàn)盈利的主要原因,。

盡管近兩年鋰電價格有所下降,，但對于交付量尚不足以形成足夠規(guī)模效應(yīng)的新勢力車企而言，短期內(nèi)實現(xiàn)盈利仍有一定難度,。目前僅有理想汽車一家新勢力車企實現(xiàn)全年盈利,。

而根據(jù)合眾新能源招股書披露的信息，其2021-2023年的銷售成本分別達(dá)到68.35億,、159.88億及155.69億元,，原材料成本占比在九成左右。對應(yīng)來看,，三年的毛利率分別為-34.4%,、-22.5%及-14.9%,，雖未轉(zhuǎn)正,，但在持續(xù)改善。

在產(chǎn)研端,，哪吒汽車已在上海,、嘉興、北京和香港建成4家研發(fā)中心,，截至2023年12月31日擁有2132名研發(fā)人員,，占員工總數(shù)的26.9%。其研發(fā)開支一路由2021年的7.76億元增長至2023年的22.63億元,。哪吒汽車透露,，隨著業(yè)務(wù)增長，其研發(fā)投入將進(jìn)一步增加,。

同時,，其還在浙江桐鄉(xiāng)經(jīng)營1家整車工廠，并在中國擁有多家汽車零部件工廠,。在海外,，哪吒位于泰國和印度尼西亞的工廠已經(jīng)分別于2024年3月和5月投產(chǎn)，在馬來西亞的工廠已經(jīng)于2024年1月動工,。

“哪吒汽車試圖入局資本市場”傳言已久,。此前,，業(yè)內(nèi)多次傳出哪吒汽車將赴港上市的消息，隨即被企業(yè)方否認(rèn),。此次傳言靴子落地,，在市場端聲量減弱的哪吒汽車也收獲了新一撥關(guān)注。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對時代財經(jīng)表示,，企業(yè)通過上市審核的進(jìn)程受到企業(yè)基本面,、行業(yè)狀況、市場環(huán)境,、監(jiān)管政策等多個因素的影響,。雖然哪吒汽車目前尚未實現(xiàn)盈利，但其營收逐年增長,、毛利率有所改善,，這表明公司正在逐步增強(qiáng)其盈利能力。隨著全球?qū)π履茉雌囆枨蟮脑鲩L,，行業(yè)整體的積極趨勢有助于提升企業(yè)的市場吸引力,。

此前于2023年10月的哪吒X發(fā)布會上，哪吒汽車CEO張勇等一眾管理層就曾表示,，參與“價格戰(zhàn)”不是公司的首要任務(wù),，完成銷量目標(biāo)也不是公司的追求，組織體系的搭建,、海外產(chǎn)品的儲備,、零部件技術(shù)的投入才是哪吒汽車關(guān)注的重點(diǎn)。但換個角度看,，供應(yīng)鏈建設(shè),、技術(shù)研發(fā)、出海市場開拓都需要大量的資金支持,，所以提振銷量依舊是哪吒汽車需要努力的方向,。

年內(nèi)銷量不及預(yù)期，加速發(fā)力海外市場

如果說“蔚小理”分別以服務(wù),、家用及技術(shù)為品牌標(biāo)簽,，哪吒汽車則在激烈的價格競爭中漸失“性價比”優(yōu)勢，轉(zhuǎn)而打出了出海的先手牌,。

2018年,，剛剛誕生的哪吒汽車將目光瞄準(zhǔn)低價B端市場，與“蔚小理”作出明顯區(qū)隔,。其首款車型,、定位小型SUV的哪吒N01以6萬-7.5萬元的超低售價獲得汽車租賃、出租車公司大批量訂單。

2020年,，哪吒汽車再推哪吒U(圖片|配置|詢價),、哪吒V(圖片|配置|詢價)兩款緊湊型SUV，補(bǔ)貼后起售價低至14萬,、6萬元左右,。哪吒U延續(xù)了哪吒N01在B端市場的熱銷態(tài)勢，哪吒V則憑借比哪吒N01更高的性價比迅速打開C端市場,。

憑借哪吒V的熱銷,，2022年哪吒汽車登頂新勢力銷量榜冠軍，成為首個交付量突破15萬臺的造車新勢力,，哪吒U,、哪吒V分別交付5.1萬、9.88萬臺,，成為對應(yīng)價格區(qū)間內(nèi)的大熱產(chǎn)品,。

而2023年開啟的車市“價格戰(zhàn)”徹底改變了哪吒汽車的熱銷局面。降價大潮之下,，無論是傳統(tǒng)車企還是造車新勢力,，都爭相推出購車權(quán)益、下調(diào)中高端車型購置門檻,、普及智能化配置,，以吸引更多消費(fèi)者。而本就以“性價比”聞名的哪吒汽車,，在降價大潮中逐漸失去聲量,。

2023年全年，哪吒汽車?yán)塾嫿桓缎萝?2.75萬臺,，同比減少2萬余臺,，成為主流造車新勢力中唯一出現(xiàn)交付量下滑的企業(yè),。與之對應(yīng)的是,，年內(nèi)其出口量超過1.7萬臺，占總銷量的13.7%,。

2024年初,，張勇宣布哪吒汽車全年銷量目標(biāo)為30萬臺，其中海外銷售目標(biāo)10萬臺,，直接占據(jù)總銷量目標(biāo)的三分之一,。今年前5個月，哪吒汽車新能源汽車出口超1.6萬臺,，位列車企新能源汽車出口量第五,，新勢力車企出口量第一。5月下旬,，哪吒汽車宣布下半年進(jìn)入巴西市場,，在當(dāng)?shù)亟⒌腒D工廠,，并計劃服務(wù)整個南美市場，這也是其出海的又一重要動作,。

招股書中明確提到,，年內(nèi)銷量的變化主要是由于公司在合理化及簡化公司的國內(nèi)生產(chǎn)能力及全球供應(yīng)架構(gòu)，以進(jìn)一步推進(jìn)公司的國際舉措,，而此暫時影響公司汽車生產(chǎn),。同時，公司一直推行海外擴(kuò)張戰(zhàn)略,，向具有高增長潛力的海外市場擴(kuò)展,，且在執(zhí)行此戰(zhàn)略方面取得顯著進(jìn)展。

年初,，哪吒汽車CEO張勇在其社交媒體平臺進(jìn)行反思,，并表示2024年要“重新出發(fā)”。當(dāng)下,，哪吒汽車正將海外市場作為其未來的發(fā)力重點(diǎn),，這或許也是其“重新出發(fā)”的契機(jī)。

“在目前的市場環(huán)境下,，哪吒汽車面臨的挑戰(zhàn)依舊很大,。”河科技學(xué)院客座教授張翔對時代財經(jīng)表示,，中國車企在新能源領(lǐng)域已實現(xiàn)彎道超車,，出口是一個新機(jī)遇?！澳倪钙囈苍诜e極考慮出口,，特別是現(xiàn)在窗口期越來越短，還是要抓住時機(jī)去走出國門,?！?/p>

但提升銷量是新勢力品牌獲得長久發(fā)展的基礎(chǔ)。張翔表示,，“哪吒汽車在拿到融資后,，仍需以新產(chǎn)品研發(fā)為主，以提升其市場競爭力及品牌知名度,。產(chǎn)品類型越多,、投放市場越快，越有利于助力其提升銷量,，繼而提升其市占率和滲透率,。”