21世紀經(jīng)濟報道記者 李域 深圳報道 2024年開年以來,，股債蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn),。

前兩周,，債券市場延續(xù)去年的市場走勢，走出了一波快牛行情,。受益于市場對于降息預期的搶跑,，長端利率快速下行，10年期國債利率向下跌破2.5%關(guān)口，并跌至2020年5月以來新低,，同時30年期國債活躍券成交熱度也創(chuàng)下歷史新高,。

權(quán)益市場表現(xiàn)則不盡如人意，在此背景下,，債券型基金受到投資者的青睞,，不少產(chǎn)品掀起“限購潮”。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，在2023年的震蕩市場下,，截至年底，全市場債券型基金（不包含混合型基金）的規(guī)模達8.92萬億元,，年內(nèi)增長了1.26萬億元,。

更多的投資資金流入這一市場的同時，基金公司也開始全面布局固收產(chǎn)品線,。近日，有基金公司上報三年期封閉運作債券基金,，引發(fā)市場關(guān)注,，有業(yè)內(nèi)人士認為，投資者三年不能贖回使得產(chǎn)品負債端穩(wěn)定,，有利于管理人運作,，為投資者賺取更好的收益，“也更符合當前的市場需求,?！?/p>

華安證券首席分析師顏子琦認為，在上周降息落空后,，債市定價更多受資金面邊際變化與穩(wěn)增長方向所擾動,，在股債蹊蹺板效應(yīng)影響下債市利多情緒繼續(xù)上升。建信基金表示,，看好2024年債券資產(chǎn)投資機會,，預計收益或許比去年弱一些。

三年封閉債基來了

近日,，博時基金上報了博時金添利純債三年封閉運作債券型基金,。因為該基金采取三年封閉運作模式引發(fā)市場關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，目前全市場僅有32只（AC份額分開計算）封閉三年的債券類產(chǎn)品,，在全市場占比較低。

值得關(guān)注的是,，年初至今,，這32只封閉三年的債券類產(chǎn)品全部取得了正收益，其中國新國證雄安建設(shè)發(fā)展三年定開,、鵬揚裕利三年和匯安盛鑫三年定開排名靠前,。

2023年4月14日,，鵬揚基金公告稱，鵬揚裕利三年封閉式債券型證券投資基金于4月13日成立,，首募規(guī)模28億元,，獲2576戶有效認購。

基金合同顯示,，該基金投資于債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%,，采用攤余成本法計量的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的50%，采用交易策略,、相應(yīng)以市值法計量的債券資產(chǎn)不低于基金凈資產(chǎn)的20%,，由鵬揚基金現(xiàn)金管理部利率策略總監(jiān)焦翠擔任基金經(jīng)理。

除鵬揚基金,，在2023年，南方基金也發(fā)行了南方金添利三年定期開放債券型基金,。該基金成立于2023年12月18日,，首次募集規(guī)模達到23.04億元，有效戶數(shù)達到13778戶,，顯示出市場對此類產(chǎn)品的認可,。

睿遠基金總經(jīng)理饒剛曾設(shè)計發(fā)行了全市場第一只封閉式債券基金，在他看來,，一些專業(yè)的機構(gòu)投資者基于對產(chǎn)品特性的認識,，以及對管理人債券團隊信用研究和投資能力的認可，踴躍認購,。

此外,，由于凈值平穩(wěn)回撤小，這只基金在三年封閉期內(nèi)創(chuàng)造了連續(xù)三十一個月每月分紅的記錄,，給持有人帶來了良好的持有體驗,。

業(yè)內(nèi)人士表示，三年封閉式債基在成功買入后的三年內(nèi)無法贖回,，只能等約定的期限到期后才能贖回,。這類債基由于不能靈活申購和贖回，份額相對固定,，因此流動性壓力較小,，基金經(jīng)理操作起來更為從容。

不過,，封閉式債券基金具有更大的杠桿操作空間,，會同時放大收益和風險。

還有一種市場觀點認為，國內(nèi)債券市場可能已經(jīng)處于牛熊轉(zhuǎn)折期,，但即使是最樂觀的債券投資者,，也承認在目前的利率水平下，進一步下行有一定難度,。對于債券市場來說,，發(fā)行封閉三年的債券類產(chǎn)品可能是本輪債券牛市即將結(jié)束的信號之一。

債券市場整體走強

2023年以來,，債券市場整體走強,，固收類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。

據(jù)華福證券統(tǒng)計,，2023年12月份債券型基金發(fā)行規(guī)模環(huán)比小幅上升,，單月債券型產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)2023年年內(nèi)新高。具體來看,，2023年12月份債券型基金發(fā)行規(guī)模為994億份,，環(huán)比小幅上升38億份，發(fā)行產(chǎn)品30只,，環(huán)比下降18只,。從變化趨勢看，2023年9月份以來債券型基金發(fā)行規(guī)模逐月上升,，且已創(chuàng)年內(nèi)新高。

事實上,，受良好業(yè)績表現(xiàn)的影響,，資金也在加速流入這一市場。

數(shù)據(jù)顯示,，2023年,，中證純債債券型基金指數(shù)上漲3.38%，與A股行情形成鮮明對比,。2019年―2022年,，該指數(shù)年度漲幅為 3.52%、2.54%,、3.52%,、1.81%。該指數(shù)從2015年發(fā)布日起,，每年都獲得了正收益,，過去五年（2019年―2023年）期間，算術(shù)平均收益率為2.95%,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年12月31日，全市場4200余只債券型基金（含純債型及混合債券型等）中，全年回報率為正的有3178只,，占比約75%,。

債券基金規(guī)模也逆市增長，截至2023年12月31日,，全市場債券型基金（不包含混合型基金）的規(guī)模達8.92萬億元,，年內(nèi)增長了1.26萬億元。

“一季度債市或維持震蕩平衡,?！遍L城基金基金經(jīng)理鄒德立表示，回顧去年,，境外風險事件推高了能源價格,。全球多個國家央行開始加息周期，利率上升抑制實體需求,，同時增加了財政再融資成本,。歐美銀行業(yè)危機爆發(fā)，提升了居民和企業(yè)獲取信貸資源的成本和難度,。

當前,，受益于供應(yīng)鏈的修復，全球通脹正有序降溫,；經(jīng)濟增速雖有所放緩,，但仍富有彈性。從國內(nèi)央行四季度例會定調(diào)來看,，貨幣結(jié)構(gòu)性調(diào)整更受重視,。考慮到近期存款利率調(diào)節(jié)與匯率回升打開了寬松空間,，鄒德立認為央行或部分前置降息降準的使用時點,。

他同時表示，一季度,，債券市場或保持震蕩平衡,。“堅持信用票息策略,，久期方面適度防守,，主要關(guān)注消費、地產(chǎn)情況,，以及經(jīng)濟復蘇程度”,。