《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯
在人們消費習慣改變、電商興起,、線上購物蓬勃發(fā)展的當下,，傳統(tǒng)商超的發(fā)展似乎迎來一定困境。
在業(yè)績整體承壓,、門店部分關(guān)停的情況下,，2023年年底，永輝超市股份有限公司（以下簡稱：永輝超市,，601933.SH）接連發(fā)布公告披露短期內(nèi)兩次出售產(chǎn),。此外，自2021年提出全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來,，公司線上營收占比出現(xiàn)增長,，但仍遠落后于線下營收情況，2023年10月,，永輝超市提出增設“正品折扣店”,。種種舉措下，公司業(yè)績能否得到一定提振,？
2023年12月14日,，永輝超市發(fā)布《關(guān)于出售產(chǎn)的公告》，公告披露,，大連御錦貿(mào)易有限公司（以下簡稱“購買方”）擬向永輝超市股份有限公司（以下簡稱“本公司”,、“公司”、“永輝超市”）現(xiàn)金購買公司持有的大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司（以下簡稱“萬達商管”）股份（以下簡稱“轉(zhuǎn)股交易”）3.89億股,，占萬達商管總股本的1.43%,，轉(zhuǎn)讓價格約45.30億元。
截止至公告日,，該投標的賬面價值為39.18億元，預計本次交易完成后,，公司整體收益為6.12億,。其中第一期股權(quán)交易完成交割后，該批股權(quán)交易將增加公司稅前利潤2859.58萬元,，現(xiàn)金流量增加3億,。公司表示，本次產(chǎn)交易的目的是為了盤活公司產(chǎn),，符合公司縮小投規(guī)模戰(zhàn)略,。
距離上述出售產(chǎn)不到一周的時間里，2023年12月20日晚間,，公司發(fā)布《永輝超市股份有限公司關(guān)于出售產(chǎn)的公告》,，公告披露，四川商投投有限責任公司（以下簡稱“川商投”）擬向永輝超市股份有限公司（以下簡稱“本公司”、“公司”,、“永輝超市”）現(xiàn)金購買公司持有的成都紅旗連鎖股份有限公司（以下簡稱“紅旗連鎖”,，證券代碼002697）股份1.36億股，占紅旗連鎖總股本的10.00%,，5.88元/股,，轉(zhuǎn)讓總價為8.00億。本次交易完成后,，公司仍持有紅旗連鎖股份1.496億股,，占紅旗連鎖總股本的11%。
本次交易前,，永輝超市持有紅旗連鎖21%股權(quán),。經(jīng)初步測算，交易完成后,，對于本次轉(zhuǎn)讓的紅旗連鎖10%股權(quán),，公司從投至出售累計確認投收益為1.16億。
本次轉(zhuǎn)讓紅旗連鎖10%股權(quán)對應的賬面價值為9.63億,，股權(quán)交易價格較股權(quán)賬面價值折價1.63億,，交易完成后，該交易預計將減少公司當年稅前利潤1.63億,，最終結(jié)果以公司經(jīng)審計的財務報告為準,。
12月30日，公司發(fā)布《永輝超市股份有限公司關(guān)于出售產(chǎn)的進展公告》,，公告披露,，2023年12月29日，公司已收到股份轉(zhuǎn)讓價款共計3億元,。
IPG中國首席經(jīng)濟學柏文喜對《港灣商業(yè)觀察》表示,，永輝超市接連兩次出售產(chǎn)，產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價分別為45億,、8億,，這對公司短期內(nèi)業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。產(chǎn)出售可以緩解公司金壓力,，改善財務狀況和提升公司流動性,，但也可能會減少公司的產(chǎn)和業(yè)務規(guī)模，對未來的經(jīng)營產(chǎn)生影響,。此外,，如果產(chǎn)出售價格低于產(chǎn)的實際價值，也會對公司的股東權(quán)益造成損失,。
2023年前三季度，永輝超市實現(xiàn)營收為620.88億，同比下降12.44%,；實現(xiàn)歸母凈利潤為5229.12萬,，同比增長105.90%；其中,，第三季度,，公司實現(xiàn)營收為200.61億，同比下降9.54%,，實現(xiàn)歸母凈利潤為-3.21億,。
永輝超市表示,，一方面經(jīng)濟在逐步恢復，居民消費選擇較多,，競爭環(huán)境仍十分嚴峻,；另一方面，公司主動進行門店優(yōu)化,，淘汰部分虧損門店,；報告期內(nèi)門店數(shù)量較上年同期下降，兩方面因素共同導致公司前三季度營業(yè)收入同比下滑,。
同時,，永輝超市指出，公司前三季度歸母凈利潤為0.52億元,，扣非后歸母凈利潤為-3.75億元,，較上年同期分別減虧9.39億元、2.67億元,。公司三季度歸母凈利潤為-3.21億元,，扣非后歸母凈利潤為-4.74億元，較去年同期分別減虧4.53億元及2.62億元,。經(jīng)營方面,，公司毛利率逐步回升，數(shù)字化轉(zhuǎn)型初見成效,，整體經(jīng)營效率有所提升。隨著降本增效的深入開展以及公司持有的金融產(chǎn)公允價值的持續(xù)上升,，公司前三季度已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈,。
安信證券對公司給出中性-A投評級。其指出,，由于居民消費力仍待恢復,，結(jié)合公司業(yè)績表現(xiàn)，預計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入878.86/908.48/947.45億元，同比-2.45%/+3.37%/+4.29%,，預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.14/4.80/7.60億元,，2024-2025年同比+321.40%/+58.18%。由于公司凈利潤波動較大,、凈產(chǎn)相對穩(wěn)定,，采用PB估值法，維持6個月目標價3.73元,，對應2023年4.3倍PB,。
安信證券認為，第三季度收入端下滑主要系消費環(huán)境依然承壓,，以及公司進行門店優(yōu)化,、淘汰部分虧損門店；降本增效下利潤端虧損幅度減小,。
據(jù)悉,，近期永輝超市正式官宣拓店進展，將于年底前開設山東濟南北辰龍湖天街店,、安徽合肥東風大道店/合肥砂船奧萊店,、重慶沙坪壩新紀元店、四川成都金牛區(qū)蜀西路店,、內(nèi)蒙古包頭萬科印象城店,、廣東廣州星河COCOpark店、浙江杭州市曹橋開元廣場店,、北京臥龍悅購店/陶然亭店,、云南昆明世紀金源購物中心店等超10新店。
三季報披露,，2023第三季度,，公司在全國新開1門店，新簽約6超市門店,。半年報披露,，公司2023年度上半年新增門店4（含百佳永輝，不含永輝生活,、超級物種）,，面積2.09萬平方米；關(guān)閉超市門店29,；截至報告期末,，已開業(yè)門店合計1008，覆蓋全國29個省和直轄市,；已簽約未開業(yè)門店達105,，儲備面積81.79萬平方米,。
2024年1月10日，永輝超市官網(wǎng)顯示,，公司目前已開業(yè)門店數(shù)為999,，籌建中門店數(shù)為100。
開源證券指出,，公司主營收入分地區(qū)來看,，2023年前三季度東南/華北/華東/華西/西南/華南/華中地區(qū)分別實現(xiàn)營收98.93/61.15/135.87/114.02/93.63/26.74/47.63億元，同比分別-9.1%/-14.4%/-11.1%/-17.4%/-9.9%/-13.9%/-13.0%,，營收承壓主要系一方面居民消費選擇多樣化持續(xù)提升,，競爭環(huán)境仍十分嚴峻，另一方面則是公司主動進行門店調(diào)優(yōu),，門店數(shù)較2022年同期減少所致,。
2023年9月19日，有投者于交流平臺表示,，“能不能說下公司的未來規(guī)劃呢,？傳統(tǒng)商業(yè)百貨超市的增長邏輯在于開店，那公司目前來講不停的在關(guān)店,，關(guān)的大于開的,，公司未來的增長點在哪呢？公司如果找不到新的增長點會不會以后是維持現(xiàn)狀or一直走下坡路二選一,？”
永輝超市表示,，公司從用戶體驗出發(fā)，以商品,、場景,、服務3個維度為切入點，增強人,、貨,、場匹配度，推進門店的精細化運營,；同時,，公司不斷強化生鮮供應鏈的壁壘，調(diào)整商品結(jié)構(gòu),，強化趣味性陳列,，提升線下渠道吸引力。
此外,，2023年前三季度,，公司實現(xiàn)ROE為0.70%；2020年-2022年,，公司實現(xiàn)ROE分別為8.80%,、-30.24%、-30.21%,。
柏文喜指出,，永輝超市業(yè)績端出現(xiàn)如此大的壓力的原因是多方面的。一方面,，受到新冠疫情的影響,，人們的消費習慣和購買力發(fā)生了變化，對商超零售業(yè)產(chǎn)生了沖擊,。另一方面,，隨著電商的興起和線上購物的便利性增加，傳統(tǒng)商超也面臨著越來越大的競爭壓力,。此外,，永輝超市在擴張過程中可能也存在一些管理和運營問題，導致業(yè)績下滑,。
2023年11月9日，有投者于交流平臺提出,，“目前永輝超市營收絕大部分還是依賴線下,，但是相比疫情前，消費者現(xiàn)在到線下購物的意愿并不強,。公司管理層是否有想過如何讓消費者重新回歸線下消費,。其實讓用戶回歸線下的方法還是很多的，但是公司管理層并沒有實質(zhì)行動,，是因為公司管理層也是更傾向往線上發(fā)展嗎,？”
永輝超市表示，在較為嚴峻的競爭氛圍里,，公司已堅定線上+線下全渠道發(fā)展模式,，努力實現(xiàn)大幅減虧，詳情請見公司定期報告,。
柏文喜指出,，目前，傳統(tǒng)商超普遍面臨業(yè)績經(jīng)營困境,。隨著消費升級和電商的沖擊,，傳統(tǒng)商超的競爭壓力不斷加大，增長乏力,。為了應對困境,，許多商超開始進行轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，探索線上線下融合,、社區(qū)團購等新模式,，以提高效率和盈利能力,。
2021年9月，永輝超市CEO李松峰發(fā)布全員內(nèi)部信表示,，永輝將在十年內(nèi),，建立在一個以生鮮為基礎，以客戶為中心的全渠道數(shù)字化零售平臺,，其組織革新的方向為：更加扁平,、更加靈活、更加年輕,。
對于永輝后續(xù)的目標和戰(zhàn)略定位,，李松峰當時表示，將積極進行業(yè)態(tài)升級改造,，在存量中做增量,，向科技型平臺轉(zhuǎn)型，以數(shù)字化驅(qū)動提升效率,，并且把能力沉淀到平臺以服務主業(yè)和新業(yè)態(tài),。
截至2023年9月，公司線上業(yè)務營收122.6億元,，同比增長5.69%,，占比主營收入19.75%。
2023年前三季度,，“永輝生活”自營到業(yè)務覆蓋930門店,，實現(xiàn)銷售額63.8億元，日均單量31.1萬單,，月平均復購率為49.8%,。報告期內(nèi)第三方平臺到業(yè)務已覆蓋908門店，實現(xiàn)銷售額58.8億元,，同比提升10.94%,，日均單量20.6萬單。
而以2022年全年數(shù)據(jù)來看,，2022年年報披露,，報告期內(nèi)，2022全年線上業(yè)務營收159.36億元,，占比17.69%,，同比增長21.37%，日均單量51.8萬單,。
詳細來看,，2022年全年，“永輝生活”自營到業(yè)務已覆蓋984門店，實現(xiàn)銷售額88億元,，同比增長24%,，日均單量31.6萬，月平均復購率為51.5%,。第三方平臺到業(yè)務已覆蓋958門店,，實現(xiàn)銷售額71.2億元，日均單量20.2萬單,。
在黑貓投訴平臺上，關(guān)于“永輝生活”的投訴量也不算少,。2024年1月18日,，永輝生活于黑貓投訴平臺共累計有5569條投訴量。
有多名消費者投訴不能退款,、虛假宣傳等,。2024年1月10日，有消費者指出,，“超市卡虛假宣傳,，誘導我購買，在我發(fā)現(xiàn)問題后想退卡,，永輝霸王條款不給退”,，涉訴金額達500元。
該消費者詳細描述到,，“永輝超市app顯示購買永輝卡可以送券包,，且顯示的券包使用條款只有如下圖兩條，按照這個條件,，我想買的商品可以使用一張8.5折的優(yōu)惠券,。為了使用這個券包，我原價購買了面值500的永輝卡,。購卡后券包的使用范圍發(fā)生了變化,，突然多出了很多限制條款，我想買的物品無法使用,，讓客服退卡也不給我退,。多次與客服交涉，均未收到結(jié)果,。我是用自己的賬號購卡,，一經(jīng)出售概不退換本來就是霸王條款，而且是由于永輝超市的虛假宣傳我才買了卡,，買卡后發(fā)現(xiàn)券包的描述與前不符,，因此要求永輝要么退卡，要么讓我能按照購卡前宣傳的一樣能夠使用券包,。下圖交叉對比可以看見,，12元券可以使用,，其限制條件完全包含購卡前顯示的條件（500元已經(jīng)購買不能再顯示，故截圖200元券包展示）,?！?/p>
2024年1月8日，有消費者指出,，永輝生活“虛假宣傳,，誘導消費，活動頁面宣傳與實際不清晰很混亂,?！?/p>
此外，推進線上業(yè)務發(fā)展的另一面,，2023年10月,，永輝超市提出，計劃在全國范圍門店中增設“正品折扣店”,，并同步在線上APP/小程序增設折扣專區(qū),，提供食品、用品驚喜折扣價,。
據(jù)永輝超市官網(wǎng)信息,，在折扣商品選擇方面，區(qū)別于傳統(tǒng)的臨期商品折扣價的運營邏輯,，永輝以提高商品效率為核心,，通過自有供應商系統(tǒng)、YHDOS數(shù)字化系統(tǒng)等數(shù)字化手段,，科學地對商品績效進行評估,。同時，結(jié)合數(shù)字化銷售看板下的商品數(shù)據(jù)情況,，永輝每日將從新品,、網(wǎng)紅商品及常規(guī)商品中選擇一部分進入折扣商品池，根據(jù)具體情況按照其原價的七折,、五折及三折進行銷售,。
永輝超市負責人表示：“折扣店是當前市場環(huán)境下零售行業(yè)的大趨勢，不僅可以加快永輝商品的汰換效率,，打破營銷環(huán)境與日常環(huán)境下的高低價差異,，同時也能夠進一步豐富商品的種類，為消費者帶來更多高性價比的選擇,?！?/p>
柏文喜指出，永輝超市提出全渠道轉(zhuǎn)型和增設“正品折扣店”的舉措，有望提升公司的競爭力和盈利能力,。線上業(yè)務的拓展可以增加銷售渠道,，擴大客戶群體，提高營收,。而增設“正品折扣店”可以提供更多的商品選擇和價格優(yōu)惠,，吸引更多的消費者。這些舉措有望幫助永輝超市在競爭激烈的市場中保持領先地位,，提升業(yè)績表現(xiàn),。（港灣財經(jīng)出品）
