廣集團(601238)
　　事項：
　　公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，2023年上半年公司實現營業(yè)收入615.9億元,，同比增長27.1%,，實現歸母凈利潤29.7億元，同比下降48.4%,，實現扣非歸母凈利潤27.0億元,，同比下降52.1%，分紅預案為：每10股派發(fā)0.5元（含稅）中期現金股息,。單二季度,，公司實現營業(yè)收入351.9億元，同環(huán)比增長39.1%/33.3%,，實現歸母凈利潤14.3億元,，同環(huán)比下降47.9%/7.1，實現扣非歸母凈利潤12.7億元,，同環(huán)比下降53.8%/11.6%,。
　　平安觀點：
　　上半年廣自主業(yè)務實現減虧。上半年公司實現整銷量116.3萬臺,，同比增長1.1%,，其中廣乘用、廣埃安,、廣豐田,、廣本田銷量分別為18.8萬/20.9萬/45.3萬/29.0萬臺，同比增長9.0%/108.8%/-9.5%/-18.9%,。上半年公司綜合毛利率為3.34%,，同比下降1.15個百分點。自主業(yè)務盈利方面,，公司2023年上半年自主業(yè)務凈虧損（扣非凈利潤-投收益）達到27.5億元,，同比減虧1.1億元,，根據公司財報電話會披露，自主業(yè)務減虧主要是由于廣乘用銷量增加,、型結構優(yōu)化,，毛利率提升以及集團對廣埃安持股比例下降，少數股東承擔一部分虧損所致,。
　　合兩田下滑拖累公司業(yè)績,，合板塊加快新能源轉型。公司上半年凈利潤29.7億元（同比-48.4%）,，上半年凈利潤下滑主要受合板塊投收益下降所致,。根據公司半年報數據，公司上半年投收益為54.5億元（同比下滑35.9%）,，其中聯合營企業(yè)的投收益（主要是廣本,、廣豐的投收益）為53.0億元，同比下滑37.0%,。23年上半年新能源繼續(xù)保持增長,，全年滲透率有望超過30%，廣豐,、廣本所處的燃油市場份額逐漸下滑,，加行業(yè)價格戰(zhàn)激烈，導致廣兩大合公司盈利能力出現下降,。為應對新能源浪潮,，兩大合公司加快新能源轉型步伐，廣本田在上海展發(fā)布了新能源戰(zhàn)略,，推出了全新的雅閣PHEV和皓影PHEV兩款新能源,，同時在2027年前推出5款純電型，廣豐田計劃未來5年將維持每年至少導入一款新能源型,，到2025年新能源占比達到20%,。
　　埃安銷量超預期，昊鉑引領廣新能源品牌上行,。廣埃安上半年銷量達到20.9萬臺（同比+108.8%）,，目前單月交付量已達到4.5萬臺，僅次于比亞迪,、特斯拉,，居國內純電銷量第三位。盈利方面,，根據公司業(yè)績電話會披露的信息,，由于原材料成本下降以及埃安的降本措施，成本改善可以覆蓋新能源國補退出的影響,，但由于行業(yè)競爭加劇,，公司加大促銷,，導致埃安上半年毛利率由正轉負（6月毛利已實現轉正）。公司高端新能源品牌昊鉑首款型HyperGT已正式上市,，昊鉑品牌將采用全新品牌,、產品和營銷渠道，加快公司在高端新能源領域的探索,。
　　“NEXT”計劃發(fā)布，助理傳祺品牌新能源轉型,。廣在上海展發(fā)布了“NEXT”計劃,，力求在保持廣埃安EV領先優(yōu)勢的基礎上，實現傳祺向XEV,，即PHEV,、REV和HEV的轉型。傳祺首款插混MPV傳祺E9于5月份正式上市,，據乘聯會,，6、7月份批發(fā)銷量分別達到2669臺/2461臺,，助力傳祺新能源轉型取得開門紅,。
　　盈利預測與投建議：考慮到燃油市場規(guī)模萎縮將繼續(xù)影響廣豐、廣本的盈利能力,，以及公司推動昊鉑渠道獨立要加大相關投入,，我們調整公司2023~2025年凈利潤預測為56.2億/66.3億/73.3億元（原凈利潤預測為93.4億/98.5億/105.9億元），公司的新能源品牌埃安目前在主流純電領域具備較強的先發(fā)和規(guī)模優(yōu)勢,，昊鉑品牌的推出將加快公司在高端新能源領域的布局,，傳祺品牌也憑借傳祺E9的推出實現新能源轉型開門紅，我們認為隨著公司新能源轉型進一步深入,，公司的估值水平有望迎來提升,，依然維持公司“推薦”評級。
　　風險提示：1）埃安品牌銷量和高端化進程不及預期,，將影響公司估值空間,；2）合公司廣豐田、廣本田盈利不及預期,，將對集團整體盈利能力造成負面影響,；3）公司混動布局相對其他企較慢；4）宏觀經濟恢復不及預期導致消費增長乏力,。

證券星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算,，財通證券李渤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.6%,，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利60.79億,，根據現價換算的預測PE為17.38,。

最新盈利預測明細如下：