但不同于小鵬,、大眾的合作對股市的激勵程度，彼時,，小鵬股價(jià)一度大漲40%,。

　　

　　10月25日，外媒曝Stellantis即將收購零跑汽車20%股份后,，零跑股價(jià)也只是微增近2%,。次日，當(dāng)零跑正式官宣Stellantis計(jì)劃投資約15億歐元以獲取該公司約20%的股權(quán)之時,，10月26日,，零跑股價(jià)反其道而行，跌近10%,。

　　

　　同樣是“反向合資”,，皆是利益“置換”，零跑和小鵬在享受鮮花與掌聲之后,，為何各自股價(jià)漲跌卻有如此明顯的參差,？雙方“反向合資”合作的背后，還有哪些值得考究的故事,？

　　

　　所謂的技術(shù)“輸出”不一樣

　　

　　毋庸置疑,，小鵬和零跑都缺錢。

　　

　　這是眼下大多數(shù)尚未具備盈利能力的造車新勢力的縮影,。

　　

　　對于小鵬而言,。截至2023年6月30日，小鵬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,、受限制現(xiàn)金,、短期投資及定期存款為337.4億元,。對比2021年末的435.4億元，以及2022年末的382.6億元,，小鵬現(xiàn)金流縮水不少,。

　　

　　對于零跑而言。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，今年第三季度,，零跑自由現(xiàn)金流為10.18億元，較第二季度的25.02億元也出現(xiàn)大幅下滑,。

　　

　　有行研分析顯示：“雖然零跑本季度經(jīng)營現(xiàn)金流第二次轉(zhuǎn)正,，但按照真實(shí)的現(xiàn)金消耗速度測算，如果沒有繼續(xù)的融資,，留給零跑的時間可能也就一年多左右,。”

　　

　　換言之,，作為目前皆尚未實(shí)現(xiàn)盈利的兩大新勢力車企,，小鵬和零跑都需要具備更多的資本，來參與新能源汽車市場下半場的角逐,。

　　

　　而在國內(nèi)新能源汽車新勢力陣營中,，小鵬和零跑的身上，總是貼著“技術(shù)流”的標(biāo)簽,。

　　

　　如今,，“技術(shù)”也正在成為兩者立足于新能源汽車市場以及尋求更長遠(yuǎn)發(fā)展的底氣。也就是說,，“技術(shù)”,，正成為小鵬和零跑“置換”更多資源的底牌。

　　

　　但值得注意的是,，在小鵬和零跑這兩次“矚目”的與外資合作案例中,，兩者的“技術(shù)輸出”有所不同。

　　

　　首先看小鵬,。7月27日,，小鵬與大眾共同宣布，雙方就戰(zhàn)略技術(shù)合作簽訂框架協(xié)議,，同時,，大眾汽車集團(tuán)對小鵬汽車進(jìn)行戰(zhàn)略少數(shù)股權(quán)投資簽訂股份購買協(xié)議。

　　

　　在戰(zhàn)略技術(shù)合作方面,，小鵬和大眾將基于各自核心競爭力和小鵬汽車的G9車型平臺,、智能座艙以及高階輔助駕駛系統(tǒng)軟件，共同開發(fā)兩款B級電動汽車車型,，以大眾品牌在中國市場銷售,。相關(guān)車型預(yù)計(jì)將于2026年開始投產(chǎn),。

　　

　　此外，雙方還將在多個領(lǐng)域探索其他潛在的戰(zhàn)略合作,，包括未來電動車平臺,、軟件技術(shù)和供應(yīng)鏈方面的合作。

　　

　　我們可以認(rèn)為,，大眾和小鵬的合作更多傾向于研發(fā)階段,，雙方的技術(shù)合作是重點(diǎn)。

　　

　　再看零跑,。10月26日,，Stellantis和零跑宣布，Stellantis計(jì)劃投資約15億歐元以獲取零跑約20%的股權(quán),，這將使Stellantis集團(tuán)成為零跑重要股東,。

　　

　　同時，本次交易也確定,，Stellantis和零跑將以51%:49%的比例成立一家名為“零跑國際”的合資公司。除大中華地區(qū)以外,，該合資公司獨(dú)家擁有向全球其它所有市場開展出口和銷售業(yè)務(wù),，以及獨(dú)家擁有在當(dāng)?shù)刂圃炝闩芷嚠a(chǎn)品的權(quán)利。

　　

　　在媒體溝通環(huán)節(jié),，Stellantis和零跑達(dá)成的共識是,，此次合作建立的基礎(chǔ)之一為零跑在新能源汽車領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。這與大眾和小鵬合作的基礎(chǔ)別無二致,。

　　

　　但需要提及的是,，零跑聯(lián)席總裁武強(qiáng)在整場采訪中多次強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)是：零跑同Stellantis的合作，不是技術(shù)換市場,，不是中國技術(shù)出口,。

　　

　　武強(qiáng)表示：“我們同國際大廠戰(zhàn)略結(jié)盟，是產(chǎn)品出口,，不是技術(shù)出口,，不是拿技術(shù)換國外市場?！?/p>

　　

　　零跑方面也強(qiáng)調(diào)：“零跑國際只是對零跑產(chǎn)品進(jìn)行營銷服務(wù)工作的,，沒有技術(shù)層面的事,。”

　　

　　換言之,，我們可以認(rèn)為,，區(qū)別于小鵬在研發(fā)端的技術(shù)合作,，零跑的技術(shù)優(yōu)勢或?qū)⒏囿w現(xiàn)在后方整車產(chǎn)品方面，這同樣利于零跑和Stellantis雙方的利益共贏,。

　　

　　小鵬和零跑想要的“東西”不一樣

　　

　　持續(xù)虧損,，一直是縈繞在小鵬頭上揮之不去的陰霾。

　　

　　今年第二季度,，小鵬的毛利率為-3.9%,，凈虧損為28億元，同比增加3.8%,，環(huán)比增加20%,，超過了市場預(yù)期的凈虧損21.71元。

　　

　　而萬卷歸宗,，小鵬消極的財(cái)報(bào)背后,，是該公司高成本生產(chǎn)投入和銷量萎靡等種種誘因。

　　

　　為此,，小鵬正在積極尋找對策,。

　　

　　在高成本生產(chǎn)投入方面，在今年二季度財(cái)報(bào)會上,，何小鵬表示,，降本、提效是小鵬汽車下一階段的關(guān)鍵詞,?！拔覍涂偛猛貘P英一起，對標(biāo)全球和中國車企中最優(yōu)秀的成本控制水平,，把降本作為產(chǎn)品,、研發(fā)、制造,、供應(yīng)鏈,、營銷等多個團(tuán)隊(duì)的核心目標(biāo)之一?！焙涡※i表示,。

　　

　　在銷量萎靡方面，小鵬選擇與眾多車企一樣的策略——低價(jià)刺激需求,。這一點(diǎn),，從2024款小鵬G9系列車型的定價(jià)中可見一斑。

　　

　　據(jù)悉,，2024款小鵬G9一共推出5款車型,，售價(jià)區(qū)間在26.39-35.99萬元，相比老款車,，起售降低了4.6萬元,。這一價(jià)格區(qū)間,，處于其競爭對手——新款問界M7和理想L7的中間位置，不高不低,，仍讓其具有競爭話語權(quán),。

　　

　　降價(jià)拉動銷量這一招，車企“屢試不爽”,。小鵬也不例外,。10月7日，小鵬官微發(fā)布消息稱,，2024款小鵬G9上市15天大定破15000臺,，其中MAX版本占比超過80%。

　　

　　但必須要承認(rèn)的是,，低價(jià)賣車絕非長久之計(jì),，車企在獲取高營收的同時，還不得不正視整車低價(jià)“促銷”導(dǎo)致低毛利率的問題,。

　　

　　然而,，面臨同行皆降價(jià)“血拼”的當(dāng)下，小鵬也別無選擇,，降價(jià)是其提振銷量的必經(jīng)之路,。眼下，小鵬需要思考的問題是：降價(jià)還能降多久,？還有多少資金能夠支持“低價(jià)促銷”？以避免陷入行業(yè)內(nèi)“破產(chǎn)賣車”的泥淖,。

　　

　　大眾注入的7億美元,，及時為小鵬“續(xù)血”?；蛟S于小鵬而言,，以“技術(shù)換資金”，是其最想達(dá)到的目的之一,。為此,，小鵬僅讓出了約 4.99%的股權(quán)給大眾。

　　

　　然而,，對于同樣缺錢的零跑,，該公司與Stellantis的合作則不同。除了資金之外,，零跑想要的還有海外的市場,，以及立足海外市場的渠道和能力。而這些,，恰好Stellantis可以提供,。

　　

　　根據(jù)朱江明的表述：“我們與Stellantis的合作更多是利用他們‘多品牌’的經(jīng)營理念,，用所有的渠道資源，比如金融,、保險(xiǎn),、服務(wù)等各種成熟網(wǎng)絡(luò)。渠道資源之外,，還有海外制造資源,，比如某個市場銷量上去以后我們可以依托于Stellantis全球的制造工廠來生產(chǎn)零跑品牌的產(chǎn)品，這是未來比別的競爭對手有優(yōu)勢的合作模式,。 ”

　　

　　武強(qiáng)也強(qiáng)調(diào)：“在海外的構(gòu)建,，我們要關(guān)注投入產(chǎn)出比，中國企業(yè)在國外做的方法無非是兩種：一是自己跟人合作,，自己建廠,、自己銷售、自己維護(hù)開發(fā),；二是與別人合作,，我們選擇的第二種。因?yàn)槟壳傲闩芄镜膭?chuàng)立時間也不長,，資源有限,，我們要將集中的資源投入在研發(fā)、產(chǎn)品及國內(nèi)市場的戰(zhàn)略方向上,，海外就需要通過合作借力以達(dá)到更快的發(fā)展步驟,，這是整體的做法?！?/p> 　　

　　總而言之,，小鵬以技術(shù)實(shí)力換取資金，以支持其國內(nèi)市場的發(fā)展,；零跑與Stellantis的合作則傾向于海外市場,，借力Stellantis的支持(支持包括資金、銷售渠道或廠房等等),。

　　

　　正如武強(qiáng)所言：“零跑的資源,、規(guī)模有限，我們不可能在海外大舉投入資源,?！?/p> 　　

　　對大眾和Stellantis的意義不一樣

　　

　　此外，對于被“反向合資”的大眾和Stellantis而言,，雙方分別與小鵬,、零跑的合作意義也不同。

　　

　　不爭的事實(shí)是，大眾在汽車新能源化道路上進(jìn)展緩慢,，甚至“步履維艱”,。

　　

　　今年8月，馬斯克曾公開表示,，如果不能加快向電動汽車轉(zhuǎn)型的步伐,，傳統(tǒng)汽車公司即將迎來他們的“柯達(dá)時刻”。

　　

　　9月11日,，大眾甚至被馬斯克“點(diǎn)名”,。他認(rèn)為：如果不盡快轉(zhuǎn)向自動駕駛電動汽車，大眾汽車集團(tuán)和通用汽車等傳統(tǒng)汽車制造商遲早會被淘汰,。

　　

　　馬斯克意識到的傳統(tǒng)車企的危機(jī),，大眾也知道。

　　

　　根據(jù)大眾發(fā)布的2023年半年報(bào),，中國市場貢獻(xiàn)了145.1萬輛的新車銷量,，占大眾全球銷量的33%。

　　

　　但值得注意的是,，在所有地區(qū)市場中,，中國是唯一一個出現(xiàn)銷量下滑的市場。這也讓西歐超越了中國,，成為大眾在全球最大的單一市場,。

　　

　　出現(xiàn)這種情況的一個最重要原因，就是大眾始終無法打開中國新能源市場,。今年上半年,，在大眾最大的單一市場中，其在華交付量同比下跌1.2%,，至145.19萬輛,；其純電車型在中國銷量同比下降約2%，為6.2萬輛,。作為對比,，比亞迪上半年同期銷量高達(dá)115.4萬輛,，增長80%,。

　　

　　中國市場的下滑表現(xiàn)，似乎也影響著大眾全年交付量的信心,。為此,，大眾下調(diào)了2023年的銷量目標(biāo)至900萬—950萬輛。

　　

　　眼下,，大眾正在努力重塑其在中國汽車市場的信心,，其汽車新能源化改革的決心眾所周知。該公司與小鵬的合作，便是最好的例證,。

　　

　　換言之,，大眾想要的，不過是小鵬在汽車電動化和智能化領(lǐng)域的技術(shù),，以彌補(bǔ)其電動平臺斷檔的空窗期,。或許,，稱其為“花錢拜師學(xué)藝”,，也不為過。

　　

　　反觀Stellantis,。從整車產(chǎn)品的維度出發(fā),，Stellantis對中國市場處于“游離”狀態(tài)。蓋世汽車了解到,，在中國市場,，該公司推出了“輕資產(chǎn)”商業(yè)模式，希望通過削減產(chǎn)能和依賴“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略改善在華業(yè)務(wù),。

　　

　　此外,，Stellantis與零跑的合作，也更多聚焦在海外市場的維度,。

　　

　　也就是說,，在海外，尤其是歐洲電動汽車市場領(lǐng)域,，Stellantis希望能得到零跑的幫助,。

　　

　　要知道，歐洲是適合新能源汽車生長的一片肥沃土壤,。

　　

　　目前,，歐洲對純電動汽車的需求仍在繼續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示,，8月份,，歐洲純電動汽車注冊量同比飆升102%，接近19.7萬輛,。其中,，德國純電動汽車注冊量達(dá)到近8.7萬輛，同比增長171%,。法國純電動汽車銷量達(dá)到1.97萬輛,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于德國。英國純電動汽車注冊量同比增長72%,，達(dá)到1.7萬多輛,。

　　

　　需要提及的是,，9月21日，彭博社報(bào)道稱,，以大眾和Stellantis為首的汽車制造商將繼續(xù)受益于因零部件長期短缺而積壓的訂單,。

　　

　　然而事實(shí)是，今年1-9月,，面對同行大眾和雷諾23%,、20.6%的銷量同比增速，Stellantis同期內(nèi)的銷量僅同比增長5.5%,。

　　

　　面對此落差,，Stellantis需要盡快搶占需求旺盛的歐洲平價(jià)電動汽車市場份額。這個目標(biāo),，零跑有可能幫助它實(shí)現(xiàn),。

　　

　　根據(jù)武強(qiáng)透露的信息：“(Stellantis與零跑合作的)車型規(guī)劃，目前相對成熟的,，以及C10的SUV作為產(chǎn)品,，同時我們也在開發(fā)尺寸稍小一點(diǎn)的A級車，也很快就會落地,，也可以在海外進(jìn)行銷售,，車尺寸軸距4.7米，車長4到4.6米的尺寸,，也是在歐洲市場會受到歡迎的主打車型,。”

　　

　　除此之外,，Stellantis對中國市場也有自己的打算,。