但不同于小鵬,、大眾的合作對股市的激勵程度,，彼時,，小鵬股價一度大漲40%,。

　　

　　10月25日,，外媒曝Stellantis即將收購零跑汽車20%股份后,，零跑股價也只是微增近2%。次日,，當零跑正式官宣Stellantis計劃投資約15億歐元以獲取該公司約20%的股權(quán)之時,，10月26日，零跑股價反其道而行,，跌近10%,。

　　

　　同樣是“反向合資”，皆是利益“置換”,，零跑和小鵬在享受鮮花與掌聲之后,，為何各自股價漲跌卻有如此明顯的參差？雙方“反向合資”合作的背后,，還有哪些值得考究的故事,？

　　

　　所謂的技術(shù)“輸出”不一樣

　　

　　毋庸置疑，小鵬和零跑都缺錢,。

　　

　　這是眼下大多數(shù)尚未具備盈利能力的造車新勢力的縮影,。

　　

　　對于小鵬而言。截至2023年6月30日,，小鵬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物,、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為337.4億元,。對比2021年末的435.4億元,，以及2022年末的382.6億元，小鵬現(xiàn)金流縮水不少,。

　　

　　對于零跑而言,。財報數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度,，零跑自由現(xiàn)金流為10.18億元,，較第二季度的25.02億元也出現(xiàn)大幅下滑。

　　

　　有行研分析顯示：“雖然零跑本季度經(jīng)營現(xiàn)金流第二次轉(zhuǎn)正,，但按照真實的現(xiàn)金消耗速度測算,，如果沒有繼續(xù)的融資，留給零跑的時間可能也就一年多左右,?！?/p> 　　

　　換言之，作為目前皆尚未實現(xiàn)盈利的兩大新勢力車企,，小鵬和零跑都需要具備更多的資本,，來參與新能源汽車市場下半場的角逐,。

　　

　　而在國內(nèi)新能源汽車新勢力陣營中，小鵬和零跑的身上,，總是貼著“技術(shù)流”的標簽,。

　　

　　如今，“技術(shù)”也正在成為兩者立足于新能源汽車市場以及尋求更長遠發(fā)展的底氣,。也就是說,，“技術(shù)”，正成為小鵬和零跑“置換”更多資源的底牌,。

　　

　　但值得注意的是,，在小鵬和零跑這兩次“矚目”的與外資合作案例中，兩者的“技術(shù)輸出”有所不同,。

　　

　　首先看小鵬,。7月27日，小鵬與大眾共同宣布,，雙方就戰(zhàn)略技術(shù)合作簽訂框架協(xié)議,，同時，大眾汽車集團對小鵬汽車進行戰(zhàn)略少數(shù)股權(quán)投資簽訂股份購買協(xié)議,。

　　

　　在戰(zhàn)略技術(shù)合作方面,，小鵬和大眾將基于各自核心競爭力和小鵬汽車的G9車型平臺、智能座艙以及高階輔助駕駛系統(tǒng)軟件,，共同開發(fā)兩款B級電動汽車車型,，以大眾品牌在中國市場銷售。相關(guān)車型預計將于2026年開始投產(chǎn),。

　　

　　此外,，雙方還將在多個領(lǐng)域探索其他潛在的戰(zhàn)略合作，包括未來電動車平臺,、軟件技術(shù)和供應鏈方面的合作,。

　　

　　我們可以認為，大眾和小鵬的合作更多傾向于研發(fā)階段,，雙方的技術(shù)合作是重點。

　　

　　再看零跑,。10月26日,，Stellantis和零跑宣布，Stellantis計劃投資約15億歐元以獲取零跑約20%的股權(quán),，這將使Stellantis集團成為零跑重要股東,。

　　

　　同時，本次交易也確定,，Stellantis和零跑將以51%:49%的比例成立一家名為“零跑國際”的合資公司,。除大中華地區(qū)以外,，該合資公司獨家擁有向全球其它所有市場開展出口和銷售業(yè)務，以及獨家擁有在當?shù)刂圃炝闩芷嚠a(chǎn)品的權(quán)利,。

　　

　　在媒體溝通環(huán)節(jié),，Stellantis和零跑達成的共識是，此次合作建立的基礎(chǔ)之一為零跑在新能源汽車領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢,。這與大眾和小鵬合作的基礎(chǔ)別無二致,。

　　

　　但需要提及的是，零跑聯(lián)席總裁武強在整場采訪中多次強調(diào)的觀點是：零跑同Stellantis的合作,，不是技術(shù)換市場,，不是中國技術(shù)出口。

　　

　　武強表示：“我們同國際大廠戰(zhàn)略結(jié)盟,，是產(chǎn)品出口,，不是技術(shù)出口，不是拿技術(shù)換國外市場,?！?/p>

　　

　　零跑方面也強調(diào)：“零跑國際只是對零跑產(chǎn)品進行營銷服務工作的,，沒有技術(shù)層面的事?！?/p> 　　

　　換言之,，我們可以認為，區(qū)別于小鵬在研發(fā)端的技術(shù)合作,，零跑的技術(shù)優(yōu)勢或?qū)⒏囿w現(xiàn)在后方整車產(chǎn)品方面,，這同樣利于零跑和Stellantis雙方的利益共贏。

　　

　　小鵬和零跑想要的“東西”不一樣

　　

　　持續(xù)虧損,，一直是縈繞在小鵬頭上揮之不去的陰霾,。

　　

　　今年第二季度，小鵬的毛利率為-3.9%,，凈虧損為28億元,，同比增加3.8%，環(huán)比增加20%,，超過了市場預期的凈虧損21.71元,。

　　

　　而萬卷歸宗，小鵬消極的財報背后,，是該公司高成本生產(chǎn)投入和銷量萎靡等種種誘因,。

　　

　　為此，小鵬正在積極尋找對策。

　　

　　在高成本生產(chǎn)投入方面,，在今年二季度財報會上,，何小鵬表示，降本,、提效是小鵬汽車下一階段的關(guān)鍵詞,。“我將會和總裁王鳳英一起,，對標全球和中國車企中最優(yōu)秀的成本控制水平,，把降本作為產(chǎn)品、研發(fā),、制造,、供應鏈、營銷等多個團隊的核心目標之一,?！焙涡※i表示。

　　

　　在銷量萎靡方面,，小鵬選擇與眾多車企一樣的策略——低價刺激需求,。這一點，從2024款小鵬G9系列車型的定價中可見一斑,。

　　

　　據(jù)悉,，2024款小鵬G9一共推出5款車型，售價區(qū)間在26.39-35.99萬元,，相比老款車,，起售降低了4.6萬元。這一價格區(qū)間,，處于其競爭對手——新款問界M7和理想L7的中間位置,，不高不低，仍讓其具有競爭話語權(quán),。

　　

　　降價拉動銷量這一招,，車企“屢試不爽”。小鵬也不例外,。10月7日,，小鵬官微發(fā)布消息稱，2024款小鵬G9上市15天大定破15000臺,，其中MAX版本占比超過80%,。

　　

　　但必須要承認的是，低價賣車絕非長久之計,，車企在獲取高營收的同時,，還不得不正視整車低價“促銷”導致低毛利率的問題。

　　

　　然而,，面臨同行皆降價“血拼”的當下,，小鵬也別無選擇，降價是其提振銷量的必經(jīng)之路,。眼下,，小鵬需要思考的問題是：降價還能降多久？還有多少資金能夠支持“低價促銷”,？以避免陷入行業(yè)內(nèi)“破產(chǎn)賣車”的泥淖,。

　　

　　大眾注入的7億美元，及時為小鵬“續(xù)血”,?；蛟S于小鵬而言，以“技術(shù)換資金”,，是其最想達到的目的之一,。為此，小鵬僅讓出了約 4.99%的股權(quán)給大眾,。

　　

　　然而,，對于同樣缺錢的零跑，該公司與Stellantis的合作則不同,。除了資金之外,，零跑想要的還有海外的市場，以及立足海外市場的渠道和能力,。而這些,，恰好Stellantis可以提供。

　　

　　根據(jù)朱江明的表述：“我們與Stellantis的合作更多是利用他們‘多品牌’的經(jīng)營理念,，用所有的渠道資源,，比如金融、保險,、服務等各種成熟網(wǎng)絡(luò),。渠道資源之外，還有海外制造資源,，比如某個市場銷量上去以后我們可以依托于Stellantis全球的制造工廠來生產(chǎn)零跑品牌的產(chǎn)品,，這是未來比別的競爭對手有優(yōu)勢的合作模式。 ”

　　

　　武強也強調(diào)：“在海外的構(gòu)建,，我們要關(guān)注投入產(chǎn)出比,，中國企業(yè)在國外做的方法無非是兩種：一是自己跟人合作，自己建廠,、自己銷售,、自己維護開發(fā),；二是與別人合作，我們選擇的第二種,。因為目前零跑公司的創(chuàng)立時間也不長,，資源有限，我們要將集中的資源投入在研發(fā),、產(chǎn)品及國內(nèi)市場的戰(zhàn)略方向上,，海外就需要通過合作借力以達到更快的發(fā)展步驟，這是整體的做法,?！?/p> 　　

　　總而言之，小鵬以技術(shù)實力換取資金,，以支持其國內(nèi)市場的發(fā)展,；零跑與Stellantis的合作則傾向于海外市場，借力Stellantis的支持(支持包括資金,、銷售渠道或廠房等等),。

　　

　　正如武強所言：“零跑的資源、規(guī)模有限,，我們不可能在海外大舉投入資源,。”

　　

　　對大眾和Stellantis的意義不一樣

　　

　　此外,，對于被“反向合資”的大眾和Stellantis而言,，雙方分別與小鵬、零跑的合作意義也不同,。

　　

　　不爭的事實是,，大眾在汽車新能源化道路上進展緩慢，甚至“步履維艱”,。

　　

　　今年8月,，馬斯克曾公開表示，如果不能加快向電動汽車轉(zhuǎn)型的步伐,，傳統(tǒng)汽車公司即將迎來他們的“柯達時刻”,。

　　

　　9月11日，大眾甚至被馬斯克“點名”,。他認為：如果不盡快轉(zhuǎn)向自動駕駛電動汽車,，大眾汽車集團和通用汽車等傳統(tǒng)汽車制造商遲早會被淘汰。

　　

　　馬斯克意識到的傳統(tǒng)車企的危機,，大眾也知道,。

　　

　　根據(jù)大眾發(fā)布的2023年半年報，中國市場貢獻了145.1萬輛的新車銷量,，占大眾全球銷量的33%,。

　　

　　但值得注意的是,，在所有地區(qū)市場中，中國是唯一一個出現(xiàn)銷量下滑的市場,。這也讓西歐超越了中國,，成為大眾在全球最大的單一市場。

　　

　　出現(xiàn)這種情況的一個最重要原因,，就是大眾始終無法打開中國新能源市場。今年上半年,，在大眾最大的單一市場中,，其在華交付量同比下跌1.2%，至145.19萬輛,；其純電車型在中國銷量同比下降約2%,，為6.2萬輛。作為對比,，比亞迪上半年同期銷量高達115.4萬輛,，增長80%。

　　

　　中國市場的下滑表現(xiàn),，似乎也影響著大眾全年交付量的信心,。為此，大眾下調(diào)了2023年的銷量目標至900萬—950萬輛,。

　　

　　眼下,，大眾正在努力重塑其在中國汽車市場的信心，其汽車新能源化改革的決心眾所周知,。該公司與小鵬的合作,，便是最好的例證。

　　

　　換言之,，大眾想要的,，不過是小鵬在汽車電動化和智能化領(lǐng)域的技術(shù)，以彌補其電動平臺斷檔的空窗期,?；蛟S，稱其為“花錢拜師學藝”,，也不為過,。

　　

　　反觀Stellantis。從整車產(chǎn)品的維度出發(fā),，Stellantis對中國市場處于“游離”狀態(tài),。蓋世汽車了解到，在中國市場,，該公司推出了“輕資產(chǎn)”商業(yè)模式,，希望通過削減產(chǎn)能和依賴“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略改善在華業(yè)務,。

　　

　　此外，Stellantis與零跑的合作,，也更多聚焦在海外市場的維度,。

　　

　　也就是說，在海外,，尤其是歐洲電動汽車市場領(lǐng)域,，Stellantis希望能得到零跑的幫助。

　　

　　要知道,，歐洲是適合新能源汽車生長的一片肥沃土壤,。

　　

　　目前，歐洲對純電動汽車的需求仍在繼續(xù)攀升,。數(shù)據(jù)顯示,，8月份，歐洲純電動汽車注冊量同比飆升102%,，接近19.7萬輛,。其中，德國純電動汽車注冊量達到近8.7萬輛,，同比增長171%,。法國純電動汽車銷量達到1.97萬輛，遠遠落后于德國,。英國純電動汽車注冊量同比增長72%,，達到1.7萬多輛。

　　

　　需要提及的是,，9月21日,，彭博社報道稱，以大眾和Stellantis為首的汽車制造商將繼續(xù)受益于因零部件長期短缺而積壓的訂單,。

　　

　　然而事實是,，今年1-9月，面對同行大眾和雷諾23%,、20.6%的銷量同比增速,，Stellantis同期內(nèi)的銷量僅同比增長5.5%。

　　

　　面對此落差,，Stellantis需要盡快搶占需求旺盛的歐洲平價電動汽車市場份額,。這個目標，零跑有可能幫助它實現(xiàn),。

　　

　　根據(jù)武強透露的信息：“(Stellantis與零跑合作的)車型規(guī)劃,，目前相對成熟的，以及C10的SUV作為產(chǎn)品,，同時我們也在開發(fā)尺寸稍小一點的A級車,，也很快就會落地,，也可以在海外進行銷售，車尺寸軸距4.7米,，車長4到4.6米的尺寸,，也是在歐洲市場會受到歡迎的主打車型?！?/p> 　　

　　除此之外,，Stellantis對中國市場也有自己的打算。