（以下內容從華西證券《行業(yè)周報：出海驅動自主盈利看好智能化+全球化》研報附件原文摘錄）
本周數據：10月第二周乘用上險39.7萬輛同比+10.7%,，環(huán)比-6.2%
根據交強險數據，10月16日-10月22日,，乘用市場上險銷量39.7萬輛,，同比+10.7%，環(huán)比-6.2%,，其中,，新能源乘用上險16.5萬輛，同比+53.9%,，環(huán)比-0.5%,，滲透率達到41.6%。
本周觀點：出海驅動盈利看好智能化+全球化
智能電動巨變,，重塑產業(yè)秩序,，看好行業(yè)黃金十年。本月核心組合【長安,、比亞迪,、理想-W、伯特利,、拓普集團,、新泉股份,、旭升集團、雙環(huán)傳動,、德賽西威,、經緯恒潤,、繼峰股份,、春風動力】。
智能化奇點已來,，重視智能化拐點向上,、自主技術輸出帶來的產業(yè)鏈機會，同時重點關注邊際改善的新勢力產業(yè)鏈,。
出海,、規(guī)模化驅動盈利,，三季度整業(yè)績超預期,。長城23Q3歸母凈利36.3億元，同比/環(huán)比分別+41.9%/+206.1%,，核心毛利率上行4%,，單凈利1.1萬元（環(huán)比+7,000元），超出我們預期,；比亞迪23Q3歸母凈利預計95.5-115.5億元,，據中樞值計算單凈利1.17萬元（環(huán)比+2,909元），主要受益規(guī)模效應,、電池成本下降,、出海提升盈利；零跑23Q3毛利率首次轉正為1.2%,，提前達成轉正的目標,，交付、營收雙創(chuàng)季度新高,。在規(guī)模效應,、出海、原材料降本多重推動下,，自主企盈利逆勢改善,。近期，自主品牌出海布局加速,，比亞迪BYDATTO3,、海豚和海豹三款純電型正式亮相匈牙利、長安確定將在泰國建設新能源工廠（一期設計產能10萬輛）,，預計自主出海將促進乘用總量向上,，同時促進自主企盈利進一步提升,。
城市NOA落地，智能駕駛進入量產爆發(fā)前夕,。華為新M7預計今年12月在全國所有城市實現(xiàn)NCA,，小鵬2023年末將在50個城市實現(xiàn)無圖城市NGP，2024年實現(xiàn)全國開通,。受益技術進步,、城市應用場景拓寬，智駕逐漸成為消費者購重要的考慮因素,。我們認為,，供給端，企已將智能駕駛作為核心發(fā)力點,，打造差異化賣點,，從今年到明年將迎來“標配智駕”時代；需求端,，智駕目前已經有效影響購決策,，未來能夠找準差異化賣點、技術領先的頭部企將在今年底-明年初形成差異化,，并保持2年以上的領先優(yōu)勢,。
乘用：成長、周期共振,，看好優(yōu)質自主企崛起,。
1）優(yōu)質供給加速，旺季來臨可期：“金九銀十”后即將迎來年末購旺季,，在銀河L6,、問界M7、小鵬X9,、啟源A07,、智己LS6等優(yōu)質供給驅動下，同比增速預計向上,；
2）智能化加速,，重點關注T及各企進展+L3標準出臺：智能駕駛能力有望成為企競爭的重要因素。銷量端,，華為,、小鵬、理想,、蔚來城市NOA加速落地有望促進智駕成為影響購的重要因素,，帶來智駕型購買率的提升，促進銷量向上；估值端,，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通,，Dojo超級計算機將推動機器人、智駕加速發(fā)展,，驅動估值重塑,，小鵬與大眾合作收取技術服務費，有望改變企盈利模式,，估值中樞向上,。我們看好智能化布局領先、且產品周期,、品牌周期向上的優(yōu)質自主企,，推薦【長安,、比亞迪,、理想H、吉利H,、長城】,，受益標的【小鵬H、賽力斯,、蔚來-SW】,。
零部件：中期成長不斷強化，看好新勢力產業(yè)鏈+智能電動增量,。短期看,，智能化是下半年最強主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份,，域控制器,、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透，同時,，重點關注華為產業(yè)鏈：華為奇瑞新智界S7預計2023年11月上市,，問界M9預計于年底上市，增量可期,，堅定看好新勢力產業(yè)鏈+智能電動增量,，推薦：
1、新勢力產業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團,、新泉股份,、旭升集團、雙環(huán)傳動,、愛柯迪】,，受益標的【岱美股份】；華為產業(yè)鏈-【星宇股份,、上聲電子,、上海沿浦,、光峰科技、文燦股份】,，受益標的【瑞鵠模具,、滬光股份】；
2,、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整-【理想H】,，受益標的【小鵬H、賽力斯】,；智能駕駛-【伯特利,、德賽西威、經緯恒潤-W,、科博達】+智能座艙-【上聲電子,、光峰科技、繼峰股份】,。
重卡：至暗時刻已過,，新一輪景氣周期啟動。根據第一商用數據,，2023年9月重卡市場約銷售8.6萬輛（開票口徑,，包含出口和新能源），環(huán)比+25%,，同比+66%,，凈增加值約1.7萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健,，工程重卡銷量有望貢獻彈性,；國六排放標準已逐步進入落地實施階段，各環(huán)節(jié)內頭部供應商有望受益排放升級,，相關受益標的【濰柴動力,、中國重、隆盛科技,、銀輪股份】,。
摩托：供給持續(xù)驅動，優(yōu)選中大排量龍頭,。據中國摩托商會數據,，2023年9月國內250cc+中大排量摩托銷售5.02萬輛，同比-23.9%,，環(huán)比+5.5%,。2023年1-9月累計銷售40.86萬輛，同比-10.5%。供給端頭部企新型,、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅動力,，市場快速擴容，我們預計2023年行業(yè)增速30-40%,，持續(xù)推薦中大排摩托賽道,。參考國內發(fā)展歷史及海外摩托市場競爭格局，自主品牌有望成為中大排量摩托需求崛起最大受益者,，推薦【春風動力,、錢江摩托】，相關受益標的【隆鑫通用】,。
本周行情：整體強于市場
板塊本周表現(xiàn)強于市場,。本周A股板塊上漲4.5%（流通市值加權平均，下同）,，在申萬子行業(yè)中排名第3位,，表現(xiàn)強于滬深300（上漲1.2%）。細分板塊中,，乘用上漲4.5%,；客、貨,、服務、零部件,、其他交運設備分別上漲7.5%,、6.1%、4.4%,、4.4%,、1.8%。
風險提示：
行業(yè)競爭加劇,，價格戰(zhàn)加?。辉牧铣杀静▌映鲱A期,；行業(yè)終端需求不及預期,；出口銷量不及預期。
本周數據：10月第二周乘用上險39.7萬輛同比+10.7%,，環(huán)比-6.2%
根據交強險數據，10月16日-10月22日,，乘用市場上險銷量39.7萬輛,，同比+10.7%，環(huán)比-6.2%,，其中,，新能源乘用上險16.5萬輛，同比+53.9%,，環(huán)比-0.5%,，滲透率達到41.6%。
本周觀點：出海驅動盈利看好智能化+全球化
智能電動巨變,，重塑產業(yè)秩序,，看好行業(yè)黃金十年。本月核心組合【長安,、比亞迪,、理想-W、伯特利,、拓普集團,、新泉股份,、旭升集團、雙環(huán)傳動,、德賽西威,、經緯恒潤,、繼峰股份,、春風動力】。
智能化奇點已來,，重視智能化拐點向上,、自主技術輸出帶來的產業(yè)鏈機會，同時重點關注邊際改善的新勢力產業(yè)鏈,。
出海,、規(guī)模化驅動盈利,，三季度整業(yè)績超預期,。長城23Q3歸母凈利36.3億元，同比/環(huán)比分別+41.9%/+206.1%,，核心毛利率上行4%,，單凈利1.1萬元（環(huán)比+7,000元），超出我們預期,；比亞迪23Q3歸母凈利預計95.5-115.5億元,，據中樞值計算單凈利1.17萬元（環(huán)比+2,909元），主要受益規(guī)模效應,、電池成本下降,、出海提升盈利；零跑23Q3毛利率首次轉正為1.2%,，提前達成轉正的目標,，交付、營收雙創(chuàng)季度新高,。在規(guī)模效應,、出海、原材料降本多重推動下,，自主企盈利逆勢改善,。近期，自主品牌出海布局加速,，比亞迪BYDATTO3,、海豚和海豹三款純電型正式亮相匈牙利、長安確定將在泰國建設新能源工廠（一期設計產能10萬輛）,，預計自主出海將促進乘用總量向上,，同時促進自主企盈利進一步提升,。
城市NOA落地，智能駕駛進入量產爆發(fā)前夕,。華為新M7預計今年12月在全國所有城市實現(xiàn)NCA,，小鵬2023年末將在50個城市實現(xiàn)無圖城市NGP，2024年實現(xiàn)全國開通,。受益技術進步,、城市應用場景拓寬，智駕逐漸成為消費者購重要的考慮因素,。我們認為,，供給端，企已將智能駕駛作為核心發(fā)力點,，打造差異化賣點,，從今年到明年將迎來“標配智駕”時代；需求端,，智駕目前已經有效影響購決策,，未來能夠找準差異化賣點、技術領先的頭部企將在今年底-明年初形成差異化,，并保持2年以上的領先優(yōu)勢,。
乘用：成長、周期共振,，看好優(yōu)質自主企崛起,。
1）優(yōu)質供給加速，旺季來臨可期：“金九銀十”后即將迎來年末購旺季,，在銀河L6,、問界M7、小鵬X9,、啟源A07,、智己LS6等優(yōu)質供給驅動下，同比增速預計向上,；
2）智能化加速,，重點關注T及各企進展+L3標準出臺：智能駕駛能力有望成為企競爭的重要因素。銷量端,，華為,、小鵬、理想,、蔚來城市NOA加速落地有望促進智駕成為影響購的重要因素,，帶來智駕型購買率的提升，促進銷量向上；估值端,，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通,，Dojo超級計算機將推動機器人、智駕加速發(fā)展,，驅動估值重塑,，小鵬與大眾合作收取技術服務費，有望改變企盈利模式,，估值中樞向上,。我們看好智能化布局領先、且產品周期,、品牌周期向上的優(yōu)質自主企,，推薦【長安,、比亞迪,、理想H、吉利H,、長城】,，受益標的【小鵬H、賽力斯,、蔚來-SW】,。
零部件：中期成長不斷強化，看好新勢力產業(yè)鏈+智能電動增量,。短期看,，智能化是下半年最強主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份,，域控制器,、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透，同時,，重點關注華為產業(yè)鏈：華為奇瑞新智界S7預計2023年11月上市,，問界M9預計于年底上市，增量可期,，堅定看好新勢力產業(yè)鏈+智能電動增量,，推薦：
1、新勢力產業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團,、新泉股份,、旭升集團、雙環(huán)傳動,、愛柯迪】,，受益標的【岱美股份】；華為產業(yè)鏈-【星宇股份,、上聲電子,、上海沿浦,、光峰科技、文燦股份】,，受益標的【瑞鵠模具,、滬光股份】；
2,、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整-【理想H】,，受益標的【小鵬H、賽力斯】,；智能駕駛-【伯特利,、德賽西威、經緯恒潤-W,、科博達】+智能座艙-【上聲電子,、光峰科技、繼峰股份】,。
重卡：至暗時刻已過,，新一輪景氣周期啟動。根據第一商用數據,，2023年9月重卡市場約銷售8.6萬輛（開票口徑,，包含出口和新能源），環(huán)比+25%,，同比+66%,，凈增加值約1.7萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健,，工程重卡銷量有望貢獻彈性,；國六排放標準已逐步進入落地實施階段，各環(huán)節(jié)內頭部供應商有望受益排放升級,，相關受益標的【濰柴動力,、中國重、隆盛科技,、銀輪股份】,。
摩托：供給持續(xù)驅動，優(yōu)選中大排量龍頭,。據中國摩托商會數據,，2023年9月國內250cc+中大排量摩托銷售5.02萬輛，同比-23.9%,，環(huán)比+5.5%,。2023年1-9月累計銷售40.86萬輛，同比-10.5%。供給端頭部企新型,、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅動力,，市場快速擴容，我們預計2023年行業(yè)增速30-40%,，持續(xù)推薦中大排摩托賽道,。參考國內發(fā)展歷史及海外摩托市場競爭格局，自主品牌有望成為中大排量摩托需求崛起最大受益者,，推薦【春風動力,、錢江摩托】，相關受益標的【隆鑫通用】,。
本周行情：整體強于市場
板塊本周表現(xiàn)強于市場,。本周A股板塊上漲4.5%（流通市值加權平均，下同）,，在申萬子行業(yè)中排名第3位,，表現(xiàn)強于滬深300（上漲1.2%）。細分板塊中,，乘用上漲4.5%,；客、貨,、服務、零部件,、其他交運設備分別上漲7.5%,、6.1%、4.4%,、4.4%,、1.8%。
風險提示：
行業(yè)競爭加劇,，價格戰(zhàn)加?。辉牧铣杀静▌映鲱A期,；行業(yè)終端需求不及預期,；出口銷量不及預期。
