（以下內容從華西證券《行業(yè)周報：出海驅動自主盈利看好智能化+全球化》研報附件原文摘錄）
本周數(shù)據(jù)：10月第二周乘用上險39.7萬輛同比+10.7%,，環(huán)比-6.2%
根據(jù)交強險數(shù)據(jù),，10月16日-10月22日，乘用市場上險銷量39.7萬輛,，同比+10.7%,，環(huán)比-6.2%，其中,，新能源乘用上險16.5萬輛,，同比+53.9%，環(huán)比-0.5%,，滲透率達到41.6%,。
本周觀點：出海驅動盈利看好智能化+全球化
智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好行業(yè)黃金十年,。本月核心組合【長安,、比亞迪、理想-W,、伯特利,、拓普集團、新泉股份,、旭升集團,、雙環(huán)傳動、德賽西威,、經(jīng)緯恒潤,、繼峰股份、春風動力】,。
智能化奇點已來,，重視智能化拐點向上、自主技術輸出帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機會,，同時重點關注邊際改善的新勢力產(chǎn)業(yè)鏈,。
出海、規(guī)?；寗佑?，三季度整業(yè)績超預期。長城23Q3歸母凈利36.3億元,，同比/環(huán)比分別+41.9%/+206.1%,，核心毛利率上行4%，單凈利1.1萬元（環(huán)比+7,000元）,，超出我們預期,；比亞迪23Q3歸母凈利預計95.5-115.5億元，據(jù)中樞值計算單凈利1.17萬元（環(huán)比+2,909元）,，主要受益規(guī)模效應,、電池成本下降、出海提升盈利,；零跑23Q3毛利率首次轉正為1.2%,，提前達成轉正的目標，交付,、營收雙創(chuàng)季度新高,。在規(guī)模效應、出海,、原材料降本多重推動下,，自主企盈利逆勢改善,。近期，自主品牌出海布局加速,，比亞迪BYDATTO3,、海豚和海豹三款純電型正式亮相匈牙利、長安確定將在泰國建設新能源工廠（一期設計產(chǎn)能10萬輛）,，預計自主出海將促進乘用總量向上,，同時促進自主企盈利進一步提升。
城市NOA落地,，智能駕駛進入量產(chǎn)爆發(fā)前夕,。華為新M7預計今年12月在全國所有城市實現(xiàn)NCA，小鵬2023年末將在50個城市實現(xiàn)無圖城市NGP,，2024年實現(xiàn)全國開通,。受益技術進步、城市應用場景拓寬,，智駕逐漸成為消費者購重要的考慮因素,。我們認為，供給端,，企已將智能駕駛作為核心發(fā)力點,，打造差異化賣點，從今年到明年將迎來“標配智駕”時代,；需求端，智駕目前已經(jīng)有效影響購決策,，未來能夠找準差異化賣點,、技術領先的頭部企將在今年底-明年初形成差異化，并保持2年以上的領先優(yōu)勢,。
乘用：成長,、周期共振，看好優(yōu)質自主企崛起,。
1）優(yōu)質供給加速,，旺季來臨可期：“金九銀十”后即將迎來年末購旺季，在銀河L6,、問界M7,、小鵬X9、啟源A07,、智己LS6等優(yōu)質供給驅動下,，同比增速預計向上；
2）智能化加速,，重點關注T及各企進展+L3標準出臺：智能駕駛能力有望成為企競爭的重要因素,。銷量端,，華為、小鵬,、理想,、蔚來城市NOA加速落地有望促進智駕成為影響購的重要因素，帶來智駕型購買率的提升,，促進銷量向上,；估值端，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通,，Dojo超級計算機將推動機器人,、智駕加速發(fā)展，驅動估值重塑,，小鵬與大眾合作收取技術服務費,，有望改變企盈利模式，估值中樞向上,。我們看好智能化布局領先,、且產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質自主企,，推薦【長安,、比亞迪、理想H,、吉利H,、長城】，受益標的【小鵬H,、賽力斯,、蔚來-SW】。
零部件：中期成長不斷強化,，看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量,。短期看，智能化是下半年最強主線,，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份,，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透,，同時,，重點關注華為產(chǎn)業(yè)鏈：華為奇瑞新智界S7預計2023年11月上市，問界M9預計于年底上市,，增量可期,，堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1,、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團,、新泉股份,、旭升集團、雙環(huán)傳動,、愛柯迪】,，受益標的【岱美股份】；華為產(chǎn)業(yè)鏈-【星宇股份,、上聲電子,、上海沿浦、光峰科技,、文燦股份】,，受益標的【瑞鵠模具、滬光股份】,；
2,、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整-【理想H】，受益標的【小鵬H,、賽力斯】,；智能駕駛-【伯特利、德賽西威,、經(jīng)緯恒潤-W,、科博達】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技,、繼峰股份】,。
重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣周期啟動,。根據(jù)第一商用數(shù)據(jù),，2023年9月重卡市場約銷售8.6萬輛（開票口徑，包含出口和新能源）,，環(huán)比+25%，同比+66%,，凈增加值約1.7萬輛,。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻彈性,；國六排放標準已逐步進入落地實施階段,，各環(huán)節(jié)內頭部供應商有望受益排放升級，相關受益標的【濰柴動力,、中國重,、隆盛科技、銀輪股份】,。
摩托：供給持續(xù)驅動,，優(yōu)選中大排量龍頭,。據(jù)中國摩托商會數(shù)據(jù)，2023年9月國內250cc+中大排量摩托銷售5.02萬輛,，同比-23.9%,，環(huán)比+5.5%。2023年1-9月累計銷售40.86萬輛,，同比-10.5%,。供給端頭部企新型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅動力,，市場快速擴容,，我們預計2023年行業(yè)增速30-40%，持續(xù)推薦中大排摩托賽道,。參考國內發(fā)展歷史及海外摩托市場競爭格局,，自主品牌有望成為中大排量摩托需求崛起最大受益者，推薦【春風動力,、錢江摩托】,，相關受益標的【隆鑫通用】。
本周行情：整體強于市場
板塊本周表現(xiàn)強于市場,。本周A股板塊上漲4.5%（流通市值加權平均,，下同），在申萬子行業(yè)中排名第3位,，表現(xiàn)強于滬深300（上漲1.2%）,。細分板塊中，乘用上漲4.5%,；客,、貨、服務,、零部件,、其他交運設備分別上漲7.5%、6.1%,、4.4%,、4.4%、1.8%,。
風險提示：
行業(yè)競爭加劇,，價格戰(zhàn)加劇,；原材料成本波動超出預期,；行業(yè)終端需求不及預期；出口銷量不及預期,。
本周數(shù)據(jù)：10月第二周乘用上險39.7萬輛同比+10.7%,，環(huán)比-6.2%
根據(jù)交強險數(shù)據(jù),，10月16日-10月22日，乘用市場上險銷量39.7萬輛,，同比+10.7%,，環(huán)比-6.2%，其中,，新能源乘用上險16.5萬輛,，同比+53.9%，環(huán)比-0.5%,，滲透率達到41.6%,。
本周觀點：出海驅動盈利看好智能化+全球化
智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好行業(yè)黃金十年,。本月核心組合【長安,、比亞迪、理想-W,、伯特利,、拓普集團、新泉股份,、旭升集團,、雙環(huán)傳動、德賽西威,、經(jīng)緯恒潤,、繼峰股份、春風動力】,。
智能化奇點已來,，重視智能化拐點向上、自主技術輸出帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機會,，同時重點關注邊際改善的新勢力產(chǎn)業(yè)鏈,。
出海、規(guī)?；寗佑?，三季度整業(yè)績超預期。長城23Q3歸母凈利36.3億元,，同比/環(huán)比分別+41.9%/+206.1%,，核心毛利率上行4%，單凈利1.1萬元（環(huán)比+7,000元）,，超出我們預期,；比亞迪23Q3歸母凈利預計95.5-115.5億元，據(jù)中樞值計算單凈利1.17萬元（環(huán)比+2,909元）,，主要受益規(guī)模效應,、電池成本下降、出海提升盈利,；零跑23Q3毛利率首次轉正為1.2%,，提前達成轉正的目標，交付,、營收雙創(chuàng)季度新高,。在規(guī)模效應、出海,、原材料降本多重推動下,，自主企盈利逆勢改善,。近期，自主品牌出海布局加速,，比亞迪BYDATTO3,、海豚和海豹三款純電型正式亮相匈牙利、長安確定將在泰國建設新能源工廠（一期設計產(chǎn)能10萬輛）,，預計自主出海將促進乘用總量向上,，同時促進自主企盈利進一步提升。
城市NOA落地,，智能駕駛進入量產(chǎn)爆發(fā)前夕,。華為新M7預計今年12月在全國所有城市實現(xiàn)NCA，小鵬2023年末將在50個城市實現(xiàn)無圖城市NGP,，2024年實現(xiàn)全國開通,。受益技術進步、城市應用場景拓寬,，智駕逐漸成為消費者購重要的考慮因素,。我們認為，供給端,，企已將智能駕駛作為核心發(fā)力點,，打造差異化賣點，從今年到明年將迎來“標配智駕”時代,；需求端，智駕目前已經(jīng)有效影響購決策,，未來能夠找準差異化賣點,、技術領先的頭部企將在今年底-明年初形成差異化，并保持2年以上的領先優(yōu)勢,。
乘用：成長,、周期共振，看好優(yōu)質自主企崛起,。
1）優(yōu)質供給加速,，旺季來臨可期：“金九銀十”后即將迎來年末購旺季，在銀河L6,、問界M7,、小鵬X9、啟源A07,、智己LS6等優(yōu)質供給驅動下,，同比增速預計向上；
2）智能化加速,，重點關注T及各企進展+L3標準出臺：智能駕駛能力有望成為企競爭的重要因素,。銷量端,，華為、小鵬,、理想,、蔚來城市NOA加速落地有望促進智駕成為影響購的重要因素，帶來智駕型購買率的提升,，促進銷量向上,；估值端，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通,，Dojo超級計算機將推動機器人,、智駕加速發(fā)展，驅動估值重塑,，小鵬與大眾合作收取技術服務費,，有望改變企盈利模式，估值中樞向上,。我們看好智能化布局領先,、且產(chǎn)品周期、品牌周期向上的優(yōu)質自主企,，推薦【長安,、比亞迪、理想H,、吉利H,、長城】，受益標的【小鵬H,、賽力斯,、蔚來-SW】。
零部件：中期成長不斷強化,，看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量,。短期看，智能化是下半年最強主線,，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份,，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透,，同時,，重點關注華為產(chǎn)業(yè)鏈：華為奇瑞新智界S7預計2023年11月上市，問界M9預計于年底上市,，增量可期,，堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1,、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團,、新泉股份,、旭升集團、雙環(huán)傳動,、愛柯迪】,，受益標的【岱美股份】；華為產(chǎn)業(yè)鏈-【星宇股份,、上聲電子,、上海沿浦、光峰科技,、文燦股份】,，受益標的【瑞鵠模具、滬光股份】,；
2,、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整-【理想H】，受益標的【小鵬H,、賽力斯】,；智能駕駛-【伯特利、德賽西威,、經(jīng)緯恒潤-W,、科博達】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技,、繼峰股份】,。
重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣周期啟動,。根據(jù)第一商用數(shù)據(jù),，2023年9月重卡市場約銷售8.6萬輛（開票口徑，包含出口和新能源）,，環(huán)比+25%，同比+66%,，凈增加值約1.7萬輛,。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻彈性,；國六排放標準已逐步進入落地實施階段,，各環(huán)節(jié)內頭部供應商有望受益排放升級，相關受益標的【濰柴動力,、中國重,、隆盛科技、銀輪股份】,。
摩托：供給持續(xù)驅動,，優(yōu)選中大排量龍頭,。據(jù)中國摩托商會數(shù)據(jù)，2023年9月國內250cc+中大排量摩托銷售5.02萬輛,，同比-23.9%,，環(huán)比+5.5%。2023年1-9月累計銷售40.86萬輛,，同比-10.5%,。供給端頭部企新型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅動力,，市場快速擴容,，我們預計2023年行業(yè)增速30-40%，持續(xù)推薦中大排摩托賽道,。參考國內發(fā)展歷史及海外摩托市場競爭格局,，自主品牌有望成為中大排量摩托需求崛起最大受益者，推薦【春風動力,、錢江摩托】,，相關受益標的【隆鑫通用】。
本周行情：整體強于市場
板塊本周表現(xiàn)強于市場,。本周A股板塊上漲4.5%（流通市值加權平均,，下同），在申萬子行業(yè)中排名第3位,，表現(xiàn)強于滬深300（上漲1.2%）,。細分板塊中，乘用上漲4.5%,；客,、貨、服務,、零部件,、其他交運設備分別上漲7.5%、6.1%,、4.4%,、4.4%、1.8%,。
風險提示：
行業(yè)競爭加劇,，價格戰(zhàn)加劇,；原材料成本波動超出預期,；行業(yè)終端需求不及預期；出口銷量不及預期,。
